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無實控人的新潮能源(600777.SH)在經(jīng)營戰(zhàn)略上的分歧或仍未能消弭。

近日，新潮能源公布董事會同意子公司擬以不高于4.2億美元(約27.3億元人民幣)的價格收購位于美國德克薩斯州霍華德縣的一塊油氣資產(chǎn)，并與次日簽署收購協(xié)議。

而董事戴梓岍對這一議案投了反對票，理由是決策時間較短，無法對審查事項進行更深入的審查分析。

事實上新潮能源在頁巖油方面的并購擴張一直遭到中小股東的反對，兩名董事、三名總經(jīng)理也因此換人。戴梓岍就是去年新進董事會成員。

而這一局面背因由來已久。2014年金志昌順受讓股份，有著“德隆系”背景的劉志臣成為實控人，其為公司定下頁巖油戰(zhàn)略。但隨后的巨資并購接連虧損，2018年6月，與劉志臣有關(guān)聯(lián)的高管離開，劉珂上位董事長任職至今。

目前新潮能源主要在美國德克薩斯州二疊紀盆地開展業(yè)務。2020年三季度末主要以頁巖油為主的油氣資產(chǎn)將近241.24億元。公司已預計對其計提資產(chǎn)減值準備近30億元。

2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。業(yè)內(nèi)人士認為，在目前原油價格走勢前景不明的情況下，負債并購有“賭博”的嫌疑。未來即使原油價格走高，公司的高負債率導致的財務費用激增也可能會反噬利潤。

油氣資產(chǎn)減值30億相當四年收益

2014年新潮能源開始啟動新的發(fā)展戰(zhàn)略，先后并購美國德克薩斯州的Crosby郡的常規(guī)油田、Howard和Borden郡的頁巖油藏資產(chǎn)，并于2016年底完成境內(nèi)房地產(chǎn)、建筑、電纜、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的剝離，成為業(yè)務立足北美的能源企業(yè)。

為了完成上述戰(zhàn)略頁巖油藏資產(chǎn)，2015年11月、2017年8月新潮能源先后主要以發(fā)行股份收購浙江犇寶100%股份、鼎亮匯通100%股權(quán)，分別耗資22.1億元、81.66億元，形成了至今未變的核心資產(chǎn)，貢獻公司歷年業(yè)績。

財報顯示，2015-2019年新潮能源油氣資源資產(chǎn)分別為22.16億元、23.44億元、154.57億元、212.71億元、252.69億元，占總資產(chǎn)比例從42.77%增長至88.83%。四年時間油氣資產(chǎn)增長10.40倍。

2016年新潮能源收購的浙江犇寶(2015年底并表)凈利潤約2147.41萬元，海外油田資產(chǎn)凈利潤2017年3.68億元、2018年約19.17億元、2019年10.78億元。四年油氣資產(chǎn)貢獻約33.85億元。

2019年，據(jù)在美國油氣數(shù)據(jù)咨詢公司排名報告顯示，新潮能源在美全資子公司躋身“非上市作業(yè)者二疊紀盆地第3名”“美國100家最大的非上市油氣公司”(作業(yè)產(chǎn)量第23名、原油產(chǎn)量第6名)。

特別是2018年年均油價的大幅提升，使得新潮能源更加相信美國頁巖油產(chǎn)量有望成為未來全球供給的新動力。公司援引IEA預測，若想緩解新建常規(guī)石油項目的持續(xù)短缺，到2025年美國頁巖油的產(chǎn)量需要達到現(xiàn)在的3倍。

可事與愿違，2019年國際油價開始略有下降，TINYMEX全年月平均價格為57.02美元/桶，下降約12%。而到了2020年WTI NYMEX月平均價格為39.23美元/桶，為自2004年以來的歷史最低值，較2019年下降約為31.15%。由于原油下降、整個頁巖油景氣度陡降，公司或也成為行業(yè)中摔得最狠的公司其中之一。

今年1月30日，新潮能源預計2020年度實現(xiàn)凈利潤為-24億元至-22億元，其中預計對油氣資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備約27億元至30億元，這一損失合計最高將達到此前四年油氣資產(chǎn)盈利的九成。

再次并購擴增油氣資源

在原油前景不明的情況下，新潮能源再次聚焦于低油價下的并購機會，擴增油氣儲量，希望能抓住未來油價反彈的機遇。

新潮能源的原油及天然氣盈利模式是通過專業(yè)化的油田服務外包商完成鉆井、測井、套管、射孔、壓裂、油氣水處理等油井開采環(huán)節(jié)，通過專業(yè)化的石油運輸與銷售公司實現(xiàn)產(chǎn)品銷售，并最終實現(xiàn)盈利。所以由此來看，公司采掘油氣環(huán)節(jié)是外包的。

近日，新潮能源董事會同意美國全資子公司Moss Creek Resources, LLC(以下簡稱“Moss Creek”)擬以不高于4.2億美元(約合27.3億元人民幣)的價格收購Grenadier Energy Partners II, LLC持有的位于美國德克薩斯州霍華德縣的油氣資產(chǎn)。

截至2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。而為了此次并購，公司將申請美國銀團給予美國子公司8.5億美元的循環(huán)信貸額度。新潮能源稱而在油氣行業(yè)蕭條期逆周期收購，是實施成本優(yōu)先戰(zhàn)略的重要舉措。

去年油氣價格大幅下跌。公司油田開發(fā)在建項目減少，借款費用可予以資本化的比例同比大幅降低。截至2020年前三季度，公司財務費用4.61億元，同比增長47.26倍。

業(yè)內(nèi)人士認為，在目前情況下負債并購，有“賭博”的嫌疑。未來即使原油價格走高，公司高負債率將導致的財務費用激增也可能會反噬利潤。

2014年入主的金志昌順、金志昌盛、劉志臣(劉志臣系)推薦或提名的董事及監(jiān)事，在2018年6月均離職或被罷免，上市公司變?yōu)闊o實控。此次也是劉珂成為董事長之后，兩年多以來主導的首次并購，并且也是持續(xù)了此前的頁巖油戰(zhàn)略。

此前為延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司在2016年8月2億元收購藍鯨能源100%股權(quán)、2016年12月公司增資6億元取得盛源礦業(yè)45.59%的股權(quán).此后這兩項資產(chǎn)幾乎被減值殆盡，2017年開始新潮能源股價也從2017年的4元每股，下降至兩年后不足2元。

投資者們或也怕上市公司再次并購重蹈之前的覆轍，上述消息公布后，新潮能源股價僅當時略有反彈，股價依舊朝著2014年之前的低價不斷下探。