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產業過度多元化，往往成為追逐熱點代名詞，也意味著缺乏主業，最終多以失敗告終，重融資輕回報更是難以讓投資者安心。然而，該公司實控人魯小均家族卻已套現超10億，公司業績平平并不影響魯家的財富暴增。

魯小均家族掌控的這家企業，就是A股市場上以“多元化發展”著稱的露笑科技(002617.SZ)。

長江商報記者發現，2011年登陸A股市場以來，傳統業務漆包線盈利能力不佳，為此，公司全力推進產業跨界轉型，先后追逐機電、藍寶石、新能源汽車、光伏、半導體等部件，涉足六大領域。為了產業轉型，露笑科技完成了4次定增，加上IPO募資，直接融資接近27億元(不含收購資產的定增)。

然而，上市11年來，公司主營業務累計虧損7.42億元。而且，股權融資27億元，僅派發現金紅利0.90億元。

備受質疑的是，為了進一步布局碳化硅產業，露笑科技又在籌劃定增募資，這一次，公司獅子大開口，擬募資29.40億元。

頻頻跨界進行產業多元化布局，并未形成競爭力，露笑科技經營業績慘淡，但這似乎并未影響實際控制人套現。不完全統計，魯小均家族累計套現超過10億元。

剛募資6億又要募資29億

向市場伸手要錢，于露笑科技而言，似乎無止境。

11月23日晚間，露笑科技披露定增預案，公司擬向不超過35名特定對象非公開發行不超過4.81億股(含)股票，募集資金總額不超過29.40億元。所募資金扣除發行費用后，將用于第三代功率半導體(碳化硅)產業園項目、大尺寸碳化硅襯底片研發中心項目、補充流動資金。

據披露，上述三個項目，計劃投資金額分別為21億元、5億元、5億元，擬分別使用募資19.40億元、5億元、5億元。

定增預案一經披露就受到質疑。今年3月，公司剛剛完成一次定增，募資6.43億元。不過，公司原本計劃募資10億元，實際募集到的資金未達到預期。

當時，公司擬將所募資金用于新建碳化硅襯底片產業化項目、碳化硅研發中心項目及償還銀行貸款，原計劃分別使用募資6.50億元、0.50億元、3億元。

到今年9月底，所募資金已經使用3.01億元，尚未使用3.18億元，尚未使用募集資金占募集資金總額的51.62%。

對比發現，本次擬募資29.40億元，所投項目基本上是今年三月募投項目的進一步投入，可以視作募投項目升級。一個完全相同的項目，就是使用募資補充流動資金，兩次募資擬共計補充8億元流動資金。

不只是這兩次募資，長江商報記者發現，上市以來，露笑科技籌劃了9次定增，實際實施4次，5次失敗。

2011年9月，露笑科技IPO募資5.40億元，所募資金用于年產1.5萬噸微細電子線材項目、年產7000噸新能源汽車專用線材項目、技術中心改造項目0.90億元補充流動資金等。

2016年4月，公司通過定增募資13.19億元，用于露通機電節能電機建設、露通機電油田用智能直驅電機建設、收購露笑光電藍寶石切磨拋設備及存貨等。

后來，募投項目有所調整，使用部分未使用募資收購上海正昀新能源技術公司(簡稱上海正昀)100%股權等。

2019年5月、9月，露笑科技完成了兩次定增，一次是定向發行股份收購順宇股份92.31%股權，交易作價14.85億元，一次是定增募資1.65億元，投資寧津旭良3.5兆瓦分布式光伏發電項目、補充公司流動資金。

綜上所述，2011年上市以來，露笑科技已經完成了4次定增，剔除定向發行股份收購上海正昀，再加上IPO募資，公司累計股權融資為26.67億元。

露笑科技本次籌劃定增，一次性募資29.40億元，大幅超過上市以來11年的累計募資，募資力度之大可見一斑。

備受質疑的是，頻頻通過定增募資向市場伸手，公司向市場回報的又有多少呢?

wind數據顯示，近三年，露笑科技未實施現金分紅，上市以來，其累計派發的現金紅利僅為8883.12萬元，約占累計股權融資的3.33%，堪稱少得可憐。

五次產業轉型累虧7.42億

頻繁定增募資的背后，是露笑科技頻頻推進產業轉型布局。遺憾的是，目前來看，轉型效果欠佳。

從露笑科技籌劃定增、募資投向來看，公司涉足產業眾多，除了傳統的漆包線業務外，還涉足了機電、藍寶石、新能源汽車、光伏等領域，還包括目前正在大舉募資實施建產業布局的半導體，由此可見，公司實施了五次產業轉型。

大規模推動產業轉型，始于2016年，公司通過定增，籌劃布局機電、藍寶石等產業。也是在這一次募資，公司通過并購切入新能源領域。

重點是新能源。2017年，露笑科技先后以5.5億元、3.5億元收購了江蘇鼎陽綠能電力有限公司(簡稱鼎陽電力)、上海正昀，形成商譽3.7億元、2.68億元。

結果呢，鼎陽電力承諾2017年至2019年實現凈利潤不低于4億元，實際完成約0.90億元，上海正昀三年盈利1.9億元，實際虧損0.42億元。

2018年，露笑科技虧損9.73億元，就是因為對上述兩標的計提商譽減值損失5.70億元，另外當年還產生壞賬損失5.88億元。

最終，露笑科技將這兩家標的公司合計作價2.03億元出售給關聯方，相較9億元的收購價，虧損約7億元。

2019年，公司通過定增收購了順宇股份，由此進入光伏發電領域。當時，交易對方承諾，2019年至2021年，順宇潔能實現的凈利潤分別不低于2.20億元、2.21億元、2.23億元，三年累計實現凈利潤不低于6.64億元。實際情況為，2019年完成2.23億元，完成率101.36%，精準達標。2020年完成1.87億元，未完成承諾。

2019年，露笑科技又向半導體領域轉型。公司成立內蒙古露笑藍寶石有限公司(簡稱內蒙古露笑)，主營碳化硅長晶爐成套設備的生產與銷售。此外，公司還打算生產碳化硅襯底等業務。

去年8月，露笑科技與合肥市長豐縣政府簽署戰略合作協議，共同投資建設碳化硅產業園，總投資預計100億元，并共同出資設立了合肥露笑半導體材料有限公司(簡稱合肥露笑)。

去年12月，合肥露笑與內蒙古露笑簽訂了5.1億6英寸碳化硅長晶設備定制合同，二者關聯方。奇怪的是，內蒙古露笑持續虧損。

盡管產業布局不斷，但露笑科技的經營業績較為慘淡。2014年虧損0.39億元，2017年，受收購標的公司業績貢獻，凈利潤達到3.08億元的歷史高位，2018年再度虧損。

整體而言，上市11年來，露笑科技實現的凈利潤累計數為-0.96億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)累計數為-7.42億元。

值得一提的是，并購標的公司業績不達標，業績補償似乎也不了了之，盡管公司采取了司法途徑，但追回補償的可能性不高。

目前，公司正在通過募資推進碳化硅項目，試圖借此翻盤。但是，今年3月，公司募資未達預期，原本計劃投入6.50億元用于新建碳化硅襯底片產業化項目，而實際募資只有6.43億元，為此，公司將使用募資的金額調減至2.85億元，而擬使用募資3億元補充流動資金的計劃并未調整。從這方面看，該項目建設似乎并不具有緊迫性。

從目前的財務狀況看，露笑科技確實存在流動性壓力。截至今年9月底，公司貨幣資金6.21億元，而長短期債務合計為26.30億元，其中，短期債務為15.67億元。

頻頻產業轉型、頻繁募資，仍存在流動性壓力，主營業務大幅虧損，這些，并未影響露笑科技實際控制人減持套現。

露笑科技的實控人為魯小均、李伯英夫婦及其兒子魯永，控股股東露笑集團由魯小均、李伯英夫婦直接控制。其中，李伯千、李國千分別是李伯英的哥哥和弟弟。

從2018年四季度開始，露笑集團開始減持，持股比例從2018年三季度末的37.77%減持到如今的11.65%。此外魯永、魯小均、李伯英也進行了減持。李伯英的哥哥和弟弟李伯千、李國千也通過二級市場減持。

據長江商報記者粗略估算，魯小均家族(含李伯千、李國千)累計套現約10.40億元。(長江商報記者魏度)