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在規(guī)范發(fā)展第三支柱的大背景下，專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司迎來(lái)了強(qiáng)監(jiān)管。

為了推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金管理公司走專(zhuān)業(yè)化發(fā)展道路，銀保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》（下稱《通知》）。從《通知》內(nèi)容來(lái)看，盡管只有短短9條，但其中對(duì)于養(yǎng)老主業(yè)引導(dǎo)以及對(duì)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)、個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品（下稱“個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品”）的壓降，將使得大多數(shù)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)受到?jīng)_擊。

“《通知》的發(fā)布，將有利于促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確發(fā)展定位，深化產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，成為推動(dòng)養(yǎng)老金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，切實(shí)滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老保障需求。”銀保監(jiān)會(huì)表示。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，已有養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開(kāi)始對(duì)旗下個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品采取了關(guān)閉續(xù)期、終止清算等措施，以此落實(shí)壓降清理要求。

強(qiáng)化養(yǎng)老主業(yè)，壓降偏離業(yè)務(wù)

“《通知》出臺(tái)的核心目的是推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聚焦養(yǎng)老主業(yè)，服務(wù)客戶多樣化的養(yǎng)老保障需求，壓降清理養(yǎng)老特點(diǎn)不明顯的業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)養(yǎng)老第三支柱大有可為。”國(guó)泰君安表示。

《通知》的9條內(nèi)容分別從發(fā)展定位、業(yè)務(wù)方向、風(fēng)險(xiǎn)隔離、正本清源、強(qiáng)化監(jiān)管五個(gè)方面，對(duì)專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提出了要求。

“應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的發(fā)展定位，聚焦商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金基金管理、養(yǎng)老保障管理等具備養(yǎng)老屬性的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極參與第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)。”《通知》顯示。

基于這一定位，《通知》劃定了養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的主要業(yè)務(wù)方向，鼓勵(lì)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)展安全性高、保障性強(qiáng)、滿足長(zhǎng)期或終身領(lǐng)取需求的商業(yè)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)以及其他具有一定長(zhǎng)期積累養(yǎng)老金功能的商業(yè)保險(xiǎn)。支持符合條件的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參與專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。

算上前幾個(gè)月獲批籌建的國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司，從2004年至今，我國(guó)已有10家專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。盡管專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司是伴隨著企業(yè)年金制度的誕生應(yīng)運(yùn)而生，但隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的發(fā)展和養(yǎng)老金管理的市場(chǎng)化進(jìn)展，其逐漸向多元化經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展。

從養(yǎng)老保障體系的角度來(lái)看，專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在第一支柱的基本養(yǎng)老金、社保基金的市場(chǎng)化運(yùn)作中承擔(dān)投資管理人的角色；在第二支柱中承擔(dān)企業(yè)年金、職業(yè)年金的受托人、投管人等多重角色。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，全國(guó)企業(yè)年金積累基金25268億元，法人受托管理規(guī)模達(dá)17752億元，其中養(yǎng)老險(xiǎn)公司受托管理規(guī)模合計(jì)占比達(dá)73.7%。相比第一支柱、第二支柱，專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在第三支柱上的參與度較弱，其中部分養(yǎng)老保險(xiǎn)公司并不涉及商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)，僅有個(gè)別幾家參與了稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的發(fā)行或投資業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，由于企業(yè)年金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，管理費(fèi)一降再降，因此部分養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開(kāi)始開(kāi)展盈利性更強(qiáng)的保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)，同時(shí)基于原保監(jiān)會(huì)在2015年發(fā)布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》開(kāi)展的個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品業(yè)務(wù)，也成為了大多數(shù)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的重要業(yè)務(wù)。

而上述這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)則成為了此次《通知》的重點(diǎn)打壓對(duì)象。

《通知》要求，養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原則上不得經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括受托管理保險(xiǎn)資金和開(kāi)展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)等。現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，原則上應(yīng)于2022年底前依法合規(guī)完成終止經(jīng)營(yíng)或剝離相關(guān)業(yè)務(wù)等整改工作。

同時(shí)，需要持續(xù)壓降清理現(xiàn)有個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品。2022年6月30日前，適時(shí)停止相關(guān)產(chǎn)品新增客戶，原則上于2023年底前完成存量業(yè)務(wù)清理。支持符合條件的養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品創(chuàng)新。

盡管都是“原則上”，但《通知》也給出了相應(yīng)的監(jiān)管措施：“對(duì)于養(yǎng)老主業(yè)突出、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范、內(nèi)部管理機(jī)制制度健全的養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將對(duì)其探索開(kāi)展經(jīng)營(yíng)管理模式創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，以及分支機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入等給予政策支持。對(duì)于存在偏離養(yǎng)老主業(yè)、業(yè)務(wù)壓降清理不到位、未能建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制制度等問(wèn)題的養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改等措施，并不再支持其開(kāi)展相關(guān)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。”

大部分養(yǎng)老險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)將受沖擊

“我們預(yù)計(jì)，《通知》要求的業(yè)務(wù)整改將涉及大部分養(yǎng)老險(xiǎn)公司，其中國(guó)壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老等將涉及壓降個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而平安養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老等將涉及終止或剝離保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為伴隨各養(yǎng)老險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)回歸本源，其養(yǎng)老產(chǎn)品供給及年金基金管理能力將得到加強(qiáng)。”海通證券表示。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)在養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中的占比已然不低。

根據(jù)平安養(yǎng)老官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2020年12月底，管理的企業(yè)年金、職業(yè)年金、養(yǎng)老保障及其他委托管理資產(chǎn)共計(jì)12955億元，其中養(yǎng)老保障及其他委托管理業(yè)務(wù)期末管理資產(chǎn)4341億元。按此計(jì)算，占比已達(dá)33.5%。

國(guó)壽養(yǎng)老2021年工作會(huì)議上傳遞出的數(shù)據(jù)顯示，2020年，累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.3萬(wàn)億元，其中養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)存量規(guī)模3000億元，一年期以上產(chǎn)品占比達(dá)72%。按此計(jì)算，養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)規(guī)模的占比也達(dá)到了23%左右。

而保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)和短期個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之所以此次被《通知》明令清理，是因?yàn)槠淦x養(yǎng)老主業(yè)，前者是保險(xiǎn)資管公司的主要業(yè)務(wù)，而后者盡管名字中含有“養(yǎng)老保障”的字眼，但是從產(chǎn)品實(shí)質(zhì)來(lái)看，與其他理財(cái)產(chǎn)品并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。

所謂個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，根據(jù)《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》所述，是由養(yǎng)老保險(xiǎn)公司作為管理人，接受個(gè)人委托人的委托，為其提供養(yǎng)老保障以及與養(yǎng)老保障相關(guān)的資金管理服務(wù)。該辦法中確實(shí)提到，允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司發(fā)行期限在三年及以內(nèi)的短期個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，但有一定的規(guī)模限額要求。

不過(guò)，從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，短期個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品反而成為這一市場(chǎng)的主流。從騰訊理財(cái)通和京東金融上目前顯示的個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品來(lái)看，其期限均未超過(guò)2年，甚至還有可隨時(shí)贖回的活期產(chǎn)品。個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品在流動(dòng)性和收益性方面的表現(xiàn)使其受到了市場(chǎng)歡迎，在萬(wàn)能險(xiǎn)受到嚴(yán)格監(jiān)管之后，這一產(chǎn)品更是得到快速發(fā)展，京東金融上甚至有“養(yǎng)老保障產(chǎn)品”的專(zhuān)區(qū)。

從同業(yè)交流數(shù)據(jù)來(lái)看，個(gè)養(yǎng)開(kāi)放式產(chǎn)品近年來(lái)規(guī)模逐年攀升，2018年占個(gè)人業(yè)務(wù)總規(guī)模超過(guò)了90%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。但可以看到，個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品期限較短，無(wú)養(yǎng)老保障內(nèi)容，這與其他理財(cái)產(chǎn)品并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，與養(yǎng)老產(chǎn)品通常的長(zhǎng)封閉期或退休后才能領(lǐng)取的特性也不相符合。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，已有養(yǎng)老保險(xiǎn)公司對(duì)個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品開(kāi)始了壓降措施。例如長(zhǎng)江養(yǎng)老已在其官網(wǎng)發(fā)布了針對(duì)兩只個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品的公告，表示為落實(shí)個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品平穩(wěn)壓降，已對(duì)這兩個(gè)產(chǎn)品分別在9月和12月采取關(guān)閉續(xù)期或終止清算的措施。

站在養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的角度來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)以及個(gè)養(yǎng)產(chǎn)品的清理和剝離，無(wú)疑將對(duì)其業(yè)務(wù)造成沖擊。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，轉(zhuǎn)型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司而言并非一蹴而就的事情，特別對(duì)于之前沒(méi)有涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司而言更是挑戰(zhàn)，它們需要重新搭建保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的精算、理賠、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售等一系列專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)能力，并需要和集團(tuán)內(nèi)壽險(xiǎn)公司形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。

“養(yǎng)老保險(xiǎn)公司這塊牌照之前可以做很多事情，但其中部分事情其實(shí)跟養(yǎng)老關(guān)系不大，現(xiàn)在面臨嚴(yán)格監(jiān)管的選擇，雖然會(huì)有挑戰(zhàn)，但也是回歸本源的一個(gè)必要?jiǎng)幼鳌６鴱慕趪?guó)家一系列政策來(lái)看，迫切加快第三支柱發(fā)展的決心毋庸置疑。”一名保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。