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2月18日牛年首個交易日，A股主要指數(shù)高開低走，滬指實(shí)現(xiàn)開門紅，有色金屬、石油行業(yè)大漲。當(dāng)日，兩市成交額再次突破萬億。截至收盤時，全市場3659只個股上漲，占比超八成。資金面上，北向資金當(dāng)日凈買入50.73億元。

周期股集體爆發(fā)

牛年首個交易日，A股跳空高開，滬指時隔五年半重返3700點(diǎn)，一度漲逾2%。隨后震蕩回落，截至收盤，上證指數(shù)上漲0.55%、收報3675.36點(diǎn)，深證成指下跌1.22%、收報15676.44點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指重挫2.74%、收報3320.14點(diǎn)。

行業(yè)方面，周期行業(yè)表現(xiàn)居前，有色金屬掀漲停潮，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等20余股集體漲停;煤炭板塊表現(xiàn)出色，陜西煤業(yè)等多只個股漲停，石油、化工、鋼鐵等周期類股行業(yè)也有強(qiáng)勢表現(xiàn)。相比之下，基金抱團(tuán)股則遭遇重挫，白酒、醫(yī)藥股集體大跌。

與此同時，國內(nèi)商品期貨在牛年首個交易日也漲聲一片。苯乙烯、乙二醇、短纖漲停，塑料漲超8%，原油、聚丙烯漲逾7%;黑色系全線上漲，鐵礦石漲逾7%，焦炭、焦煤分別漲6.1%、4.1%，錳硅漲5.2%;基本金屬集體上漲，銅、國際銅、鋅、錫、鋁分別漲5.3%、5.4%、4.9%、5.8%、4.1%。

A股周期類行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，與春節(jié)期間海外市場特別是國際大宗商品的價格走勢密切相關(guān)。節(jié)日期間，海外市場整體風(fēng)險偏好提升，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和再通脹預(yù)期下油價和工業(yè)金屬價格再創(chuàng)新高，銅價更是創(chuàng)下八年以來新高。專家預(yù)計(jì)，未來三至六個月全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和再通脹預(yù)期仍是海外市場的主旋律。中信證券國際宏觀分析師崔嶸指出，盡管美債10年期收益率突破1.3%，但主要源于通脹預(yù)期上揚(yáng)而非實(shí)際利率抬升，對整體估值的影響并不顯著。預(yù)計(jì)政策刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將繼續(xù)支持一季度至二季度風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)。大類資產(chǎn)中相對看好大宗商品，尤其是工業(yè)金屬和原油。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，供需缺口是本輪大宗產(chǎn)品價格屢創(chuàng)新高的決定性因素。現(xiàn)階段，疫苗正在加速落地，海外生產(chǎn)能力正在積極復(fù)蘇，而全球工業(yè)品庫存位于相對低位，一輪新的補(bǔ)庫周期已然開啟，全球補(bǔ)庫共振下工業(yè)品需求仍有較強(qiáng)支撐。中信建投證券首席策略分析師張玉龍則表示，大宗商品市場一方面反映了經(jīng)濟(jì)刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面也反映了由于疫情導(dǎo)致過去一年全球商品產(chǎn)能投資不足和全球開工率不足的事實(shí)。

A股流動性無憂

對于A股市場流動性，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段流動性并非市場主要矛盾。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動著A股上行，盈利行情仍有望持續(xù)。

2月18日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)天開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和200億元逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.95%、2.20%。另外，周四當(dāng)天有2800億元逆回購和2000億元MLF到期。對此，機(jī)構(gòu)人士指出，春節(jié)前資金面的超預(yù)期波動主導(dǎo)利率上行，春節(jié)后存在一定流動性缺口，資金面預(yù)計(jì)維持緊平衡。貨幣政策仍以穩(wěn)為主，目前尚不需要擔(dān)憂貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

星石投資表示，當(dāng)下貨幣政策不具備收緊條件。現(xiàn)階段流動性不是市場主要矛盾，疫苗的大規(guī)模接種、美國刺激、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)優(yōu)異帶來的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振將是市場的主線。

長期來看，專家認(rèn)為，資本市場制度優(yōu)化和居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)化有望支撐A股長期穩(wěn)步向上。長江證券研究所所長徐春認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和發(fā)展直接融資的大背景下，資本市場制度改革仍將深度推進(jìn)，A股生態(tài)結(jié)構(gòu)日趨健康。資管新規(guī)對資產(chǎn)端配置的約束，疊加“房住不炒”的長期趨勢，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)對居民理財(cái)有較強(qiáng)的配置吸引力，機(jī)構(gòu)化時代正是在此背景下漸行漸近。

安信證券研究中心總經(jīng)理胡又文也表示，A股的長期邏輯是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的頭部公司ROE不斷提升，中國居民部門以及全球資金不斷提升A股配置比例，這一長期趨勢剛剛開始。在他看來，隨著經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利顯著復(fù)蘇，疫情期間過度寬松的政策將逐步退出，部分高估值板塊將面臨估值的消化與整固。在此背景下，市場主線在上半年很可能將更多地圍繞順周期展開，主要包括部分可選消費(fèi)、周期、銀行等。長期來看，A股市場“高質(zhì)量牛”的主線依然集中在科技、醫(yī)藥和消費(fèi)。