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人民幣距“破7”僅一步之遙，可能和你想象的不一樣

終于看到底了?

來自中國外匯交易中心的數據顯示，6日人民幣對美元匯率中間價報6.8513，貶值至2017年5月31日以來最低，較上一日調低191個基點。

更多代表市場意愿的人民幣對美元境內即期匯率也自4月初的6.27，一路貶至8月初的6.88，貶幅逾9.7%。

而在離岸市場上，人民幣同樣走軟。8月3日，離岸人民幣對美元盤中跌破6.91。

就在人民幣距離“破7”僅一步之遙的時候，中國央行終于決定出手力挺匯市。上周五，央行發公告表示，決定從今天起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

值得注意的是，人民幣在連續貶值逾3個月的時間里，央行僅曾在7月3日通過官方表態的方式維穩匯率，央行為何突然出手維穩匯率?為何選在此時?未來人民幣匯率走勢情況又將如何?

國是直通車  

為何出手？

中國外匯風險準備金截至目前已使用過兩輪。

2015年8月31日，為減輕人民幣貶值壓力，央行曾將外匯風險準備金率調整至20%，而在2017年9月8日，人民幣貶值壓力基本消除的情況下，央行又將外匯風險準備金率下調回0%。

此次央行再次啟動外匯風險準備金工具的原因，央行在其公告中寫得很清楚，此次操作主要是為了“防范宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營，加強宏觀審慎管理。”

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受中新社國是直通車記者采訪時表示：“目前人民幣持續貶值是受到投機、熱錢、游資等因素的影響。央行提高外匯風險，相當于增加了企業購匯的成本，同時也使投機套利行為的成本變得更加昂貴。”

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫指出，央行本次出手更多也是一種信號意義，釋放了央行維穩匯率的意圖和態度。

“本次央行出手實際上是向市場釋放了穩定的信號，向市場表明了央行的態度。雖然央行對匯率波動容忍度提高，但不代表會放任匯率大幅貶值不管。如果匯率繼續貶下去，央行有可能會采取更多的手段，來應對此次危機。”王有鑫說：“實際上，央行維穩匯率的手段非常多，而且也都很有效果，本次央行先推出其中一個手段，也暗示未來如有需要央行會采取更多調控和維穩手段。”

逼近關鍵點位

而央行本次選擇出手維穩匯率的時間點也值得探討。

在譚雅玲看來，主要是因為人民幣匯率“過急過快”地臨近“破7”關鍵點位。

據悉，就在央行決定采取措施上調外匯風險準備金率的當天，離岸人民幣對美元盤中曾一度跌破6.9這一重要關口，最高報6.9109點，逼近“破7”的關鍵點位。

“匯率‘破7’是個很重要的心理關口。作為一個整數關口，市場整體對其的心理感受是較為強烈的，一旦‘破7’就會提醒人們是否還會出現‘破8’的概率，這都是值得警惕的。”譚雅玲說：“此時人民幣匯率過急過快貶值，對市場的風險控制不利。所以在此時采取措施，可以有效抑制人民幣過度貶值，防控風險。”

不僅人民幣對美元匯率逼近關鍵節點，中國相關外部環境的變化也值得注意。

就在8月1日，美國貿易代表辦公室宣布，特朗普已指示美國貿易代表萊特希澤考慮是否將針對2000億美元中國產品擬加征10%的關稅上調至25%。

“隨著中美貿易摩擦持續，中國的國際收支和外匯收入或存在一定的壓力。”王有鑫表示，匯率作為國際收支調節工具，經常賬戶未來走勢的波動，相應地就會反應到匯率上，“這增加了匯率短期超調的壓力，所以央行也是希望能夠選擇在此時出手維穩匯率，穩定市場情緒。”

王有鑫進一步表示，“實際上具體的點位本身沒有意義，關鍵是市場情緒。人民幣匯率通常是市場衡量中國經濟走勢的重要指標，如果短期快速貶至7會重創市場情緒，引發恐慌性的資本外流和購匯行為，打擊國內資產價格，進而沖擊金融穩定。所以說不是7不能破，而是市場情緒不能破。”

未來人民幣或是V型反彈走勢

關于未來人民幣匯率的走向，國是直通車采訪多位專家均判斷，年內大概率不會破7。

譚雅玲表示，人民幣匯率大概率不會“破7”主要有兩方面原因：一方面，從央行政策角度來看，抑制人民幣過度貶值的信號非常清晰，目前已經上調的20%的存款準備金對于想做投機的人來說就要考慮到自己的風險損失了;

另一方面，從美元指數的角度來看，美元貶值的概率在增加，所以人民幣升值的狀況也會出現，所以人民幣貶值的不可持續性在近期將發生一些轉變。

王有鑫則表示，從目前的情況來看，人民幣雖然年內破7概率不大，但今年三季度人民幣仍然存在一定的貶值壓力，人民幣走勢未來將呈現先跌后穩的V型反彈走勢。

首先，王有鑫判斷美聯儲將大概率加息，美元指數將持續走強。

其次，中美貨幣政策分化也可能將持續。“美國將收緊貨幣政策，而中國則出現了貨幣政策邊際寬松的情況。考慮到九月份美聯儲將大概率加息，中國可能會通過進一步降準來對沖美聯儲加息對于流動性的影響，所以從中美貨幣政策分化的角度來講，可能會對人民幣匯率帶來一定壓力。”王有鑫說。

最后，貿易摩擦對國際收支的影響也可能會在三季度集中顯現。王有鑫表示：“美國2000億美元關稅將在9月5日征求意見結束后正式推出，稅率也有可能從10%提高至25%。此次關稅調整將對國際收支帶來比較直接的影響，也會進一步抑制人民幣匯率的走勢。”

而三季度預期仍然存在的貶值壓力，也將逐漸臨近央行的政策底線。隨即王有鑫判斷在今年四季度，央行可能會逐漸出臺部分政策穩定市場情緒，穩定跨境資本流動，控制人民幣進一步下跌。

此外，歐元區貨幣政策正常化也在加速，將抑制美元進一步走強。據悉，今年6月，歐洲央行議息會議宣布，若經濟數據合適，從今年9月至12月底，歐洲央行的每月購債規模將減半至150億歐元，年底前將終止購債計劃。

“預計四季度歐元區貨幣政策正常化將升溫，加息討論也將提上日程，將對歐元形成支撐。而美元也是盯歐元的，所以歐元的反彈實際上也會對美元形成抑制作用，所以判斷四季度人民幣會呈現一定程度的反彈。”王有鑫說。