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在管理層表達(dá)對發(fā)達(dá)國家資本市場泡沫破滅的擔(dān)憂后，關(guān)于國家貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的聯(lián)想緊接著出現(xiàn)，誘發(fā)股市大幅震蕩。其中，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股依然表現(xiàn)不堪，短短十幾個交易日跌去百分之二三十的個股不少，一大批核心資產(chǎn)股票也未能幸免。加上仁東控股(002647)等不少績差股連續(xù)走強(qiáng)，難道這個市場又要恢復(fù)到過去那種輪炒的格局了?最為糾結(jié)的投資者是那些手持績優(yōu)核心資產(chǎn)又套得不是很深的，出來不心甘，拿著怕續(xù)跌，橫豎都不好操作，因此有必要對這些績優(yōu)核心資產(chǎn)的調(diào)整展開分析。

機(jī)構(gòu)扎堆核心資產(chǎn)沒有對錯，問題出在抱團(tuán)炒作上。今年以來的行情，抱團(tuán)股可謂成也蕭何敗也蕭何，前期結(jié)構(gòu)牛它們是主力，近期大盤調(diào)整也是因它們的連續(xù)下跌。很多投資者都把問題歸結(jié)到機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)上面。其實(shí)，愛美之心人皆有之，大家都喜歡績優(yōu)核心資產(chǎn)，都希望多配置一些，這完全符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律、市場規(guī)律、投資規(guī)律，無可厚非。所以，機(jī)構(gòu)扎堆好公司是完全正常的，過去這樣，將來還會這樣甚至更強(qiáng)烈。但是扎堆如果變成爆炒，性質(zhì)就發(fā)生改變了。首先，投資變投機(jī)，擺脫不了坐莊的嫌疑。一家基金

管理公司下面的多只基金，集中配置少數(shù)幾只股票，然后還不斷發(fā)行新基金不計(jì)成本對老基金投資標(biāo)的進(jìn)行加碼拉抬，與過去莊家大戶做莊拉高，在本質(zhì)上沒有任何區(qū)別。不要以為加上一個機(jī)構(gòu)或者公募基金的馬甲就可以逃避市場監(jiān)管、為所欲為，只是廣大中小投資者沒有辦法而已，但他們可以用腳投票，讓機(jī)構(gòu)自拉自唱，最終可能變?yōu)榻^唱。其次，慢牛變“瘋牛”，透支了未來的行情。好股票是用來捂，慢慢享受投資的價值，一旦當(dāng)它的股價飛漲、遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了基本面，只要是理性的投資者都會考慮選擇落袋為安，而新的投資者就算覺得公司本身不錯，但價格太貴，甚至貴得離譜的時候，他惟一正確的選擇就是觀望與等待。回頭看看2007年那波抱團(tuán)股2008年的回調(diào)，腰斬甚至跌掉百分之七八十的比比皆是，而且很多均是這輪行情抱團(tuán)牛氣沖天的核心資產(chǎn)股票。顯然在大盤和這些股票還不能確定企穩(wěn)的情況下，至少大家短期不宜對那些泡沫大的股票盲目參與。

世上沒有只漲不跌的股票，核心資產(chǎn)也有漲不動的時候。有人可能會說，現(xiàn)在全市場都要實(shí)行注冊制改革，價值投資是贏得勝利的不二法門，可不可以著眼長遠(yuǎn)趁績優(yōu)核心資產(chǎn)調(diào)整的時候主動買套，這樣就可以確保未來一定成功呢?我看也未必。一方面，選股與選時都不支持。價值投資選股看估值，一般是在價值低估的時候買入、高估的時候賣出，近一年比較熱門的核心資產(chǎn)股票，單從市盈率上看，60倍的白酒、200倍的醫(yī)藥、200倍的新能源、300倍的醫(yī)美，都是市夢率了，恐怕只有高估沒有低估，至少暫時不是好的價值投資標(biāo)的。而從選時角度觀察，雖然大盤不在高位，但這些核心資產(chǎn)漲了一兩年了，最近又經(jīng)歷了抱團(tuán)拉升，很多股價就是調(diào)整了依然處于歷史高位區(qū)間，這個時候很容易買在頂部。另一方面，業(yè)績與市場風(fēng)險都不能忽視。中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型時期，很多行業(yè)更新淘汰非常之快，除了少數(shù)金融保險、能源基礎(chǔ)設(shè)施之外，大部分行業(yè)的核心資產(chǎn)都不存在一勞永逸的高枕無憂，反而時刻都處于洗牌的浪濤之中。從基金抱團(tuán)的視角觀察，有券商統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，連續(xù)5年出現(xiàn)在基金經(jīng)理重倉前100名的股票只有10只，連續(xù)7年出現(xiàn)的只有4只，連續(xù)10年出現(xiàn)的只有3只。很多核心資產(chǎn)公司走著走著就熊了、就沒了，有的是經(jīng)營出現(xiàn)了問題，有的是股價太高了失去了吸引力，所以對資本市場而言，可以說是“鐵打的機(jī)構(gòu)”“流水的抱團(tuán)”“不斷變換的核心資產(chǎn)”，投資者絕不能刻舟求劍。

績優(yōu)核心資產(chǎn)只要質(zhì)地還在，調(diào)整不會改變這類資產(chǎn)的吸引力。近年來，資本市場核心資產(chǎn)走紅，主要原因還是在于上市公司質(zhì)地不一般。現(xiàn)在上市公司有4000多家，投資者要弄清楚每家公司的情況基本不可能，解決這個問題最好的辦法就是尋找行業(yè)有代表性、經(jīng)營有穩(wěn)定性、技術(shù)有領(lǐng)先性、影響有廣泛性的核心資產(chǎn)進(jìn)行投資。這類公司一是公眾關(guān)注度高，了解信息容易。龍頭大公司往往是媒體與網(wǎng)民的寵兒，它們的些許成績、問題都會被暴曬。它更是機(jī)構(gòu)的寵兒，許多投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)分析師都會把大量的精力放在頭部企業(yè)身上，它們的經(jīng)營變化也很容易在投行的研究報告中及時呈現(xiàn)。二是資產(chǎn)體量大，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。大公司作為行業(yè)的標(biāo)桿、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的旗幟，獲得各方資源的能力強(qiáng)、對企業(yè)信譽(yù)看得重、出現(xiàn)問題對地方發(fā)展的影響大，這就決定了它們更能得到政策的支持、政府的支持、用戶的支持，其發(fā)展更具有韌性。三是股息更穩(wěn)定，安全邊際更高。一般而言，核心資產(chǎn)公司分紅比較穩(wěn)定，股價也相對更為穩(wěn)定。假如當(dāng)年貴州茅臺(600519)剛剛上市50元左右的時候買入，無論它怎么漲跌，每年的股息分紅都是很好的投資。一些大的金融、保險、地產(chǎn)公司也是如此，如果在價值低估的時候買入，就可以坐等分紅。這就是核心資產(chǎn)投資最大的安全邊際，更何況很多公司上市以后股價上漲都是以數(shù)倍計(jì)，投機(jī)的收益也不得了。所以，只要是好的核心資產(chǎn)股，手中有的也不要被短期的波動漲跌所影響，耐心持有堅(jiān)守就是了。

核心資產(chǎn)投資也要有選擇，不能“撿到籃子里都是菜”。最近核心資產(chǎn)股票價格出現(xiàn)調(diào)整，對投資者來說不見得是什么壞事，更多的應(yīng)該是到調(diào)整過程中去發(fā)現(xiàn)投資機(jī)遇、抓住投資機(jī)遇。第一，不盲目接刀子，耐心等待。雖然績優(yōu)核心資產(chǎn)最近跌了不少，但是否跌到位、什么時候跌到位，很難準(zhǔn)確估量，我們要對心儀的標(biāo)的保持耐心，至少讓股價、市盈率跌到中位數(shù)水平，消化掉過多泡沫之后再逐步介入。第二，不接最后一棒，回避老面孔。一些核心資產(chǎn)股票漲了好多年、漲了幾十上百倍了，而且也紅了很多年了，行業(yè)成長也過了鼎盛時期，如果這次拉抬到了新高，或者始終沒有創(chuàng)出歷史新高，建議可以淘汰，不再關(guān)注。第三，瞄準(zhǔn)“新”標(biāo)的，進(jìn)行新選擇。從老股向新股、次新股轉(zhuǎn)移，老的核心資產(chǎn)股票大多挖掘得比較透，新股、次新股可能更有機(jī)會。比如華康股份(605077)、中芯國際等。從大的行業(yè)冠軍向細(xì)分行業(yè)冠軍、隱形冠軍轉(zhuǎn)移。比如剃須刀行業(yè)龍頭飛科電器(603868)、全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的人造草坪生產(chǎn)企業(yè)共創(chuàng)草坪(605099)等。從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移，比如從傳統(tǒng)汽車制造到新能源汽車、從醫(yī)藥到醫(yī)美等。從高估值個股向低估值個股轉(zhuǎn)移。如一些市盈率非常低的金融、先進(jìn)制造、化工、建材等龍頭企業(yè)。第四，不要忽視小盤股可能成長為核心資產(chǎn)的機(jī)會。今年的股市很可能慢慢由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和業(yè)績增長所主導(dǎo)，很多成長性好的公司特別是中小市值的新興產(chǎn)業(yè)公司或許會成為今年的新熱點(diǎn)。