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按照公告，此次混改的主體海信電子控股，將通過公開掛牌方式，增發4150萬股(約占17.2%的股權比例)，引入戰略投資者。

在格力電器(000651.SZ)以417億元級別的手筆打響家電混改第一槍后，又一家老牌家電企業海信集團開啟混改大戲。

5月28日晚，海信旗下三家上市公司海信視像(600060.SH)、海信家電(000921.SZ)、海信家電(0921.HK)分別通過滬、深、港三地交易所同時公告：海信集團旗下青島海信電子產業控股股份有限公司(以下簡稱“海信電子控股”)的深化混合所有制改革方案獲批。

按照公告，此次混改的主體海信電子控股，將通過公開掛牌方式，增發4150萬股(約占17.2%的股權比例)，引入戰略投資者。

對此，6月1日，海信集團公關人士向時代周報記者表示：“混改符合國家倡導方向，意義重大，但具體以公告為準，無更多細節披露。”

同日，資深家電行業分析師劉步塵向時代周報記者評價道，海信電子控股手上這三家上市公司，主營業務為“黑電+白電”，無論從盈利能力還是行業地位而言，都不算家電行業第一梯隊，投資價值自然跟格力不能同日而語，甚至不能稱為優質資產。因此，此次引入戰投，投資者的興趣或不會很高，出價溢價也不會太高。

盡管如此，在劉步塵看來，海信混改仍然很有必要，短期經營改善效果可能并不明顯，但長遠來看，往無實控人方向改，對企業整個體制、機制、股權、治理結構都有積極意義。

海信混改究竟聲勢幾何?資本市場也作出了一定反饋。

時代周報記者統計，混改消息刺激下的海信系上市公司“三劍客”，兩個交易日以來，股價紛紛異動，其中A股海信家電漲幅超16%，港股海信家電漲13.92%，海信視像漲幅為5.71%。

引入戰略投資者

若對海信此番混改劃重點，可以看到，此次混改主體海信電子控股為海信集團旗下子公司，海信集團持股比例為26.79%。而海信集團作為國有企業，由青島市國資委100%控股。

目前，海信電子控股持有青島海信空調有限公司93.33%的股權，而青島海信空調憑37.92%的股權為海信家電控股股東;海信電子控股還是海信視像的第一大股東，持股比例為29.99%，此外，海信集團直接持有海信視像16.53%的股權。

按照公告，海信電子控股將在青島市政府、青島市國資委的積極推動下，通過公開掛牌的方式，增發4150萬股(約占17.20%的股權比例)，引入戰略投資者。

如本次增資擴股成功征集到戰略投資者，完成后，戰略投資者將持有海信電子控股17.2%股份，為公司第三大股東。170名自然人、海信集團分別將持有公司33.71%、26.79%的股份。

值得注意的是，混改完成后，海信電子控股的股權結構進一步分散，無任何單一股東或存在一致行動人的股東，合計可以控制海信電子控股超過30%表決權。

即海信電子控股因此可能變為無實際控制人，從而導致海信家電及海信視像，由青島市國資委實際控制變為無實際控制人狀態。海信集團公司也將不再為海信視像、海信家電的間接控股股東。

實際上，此次混改方案，除了海信電子控股引入戰投之外，還有海信集團股權劃轉這一步。

公告顯示，在海信電子控股增資擴股完成后，青島市國資委將把持有的海信集團公司100%的股權無償劃轉給青島華通國有資本運營(集團)有限責任公司(以下簡稱“華通集團”)。

據悉，華通集團成立于2008年2月，注冊資本20億元，是青島市國有資本投資運營公司改革試點企業。

6月1日，有熟悉海信的人士向記者評論道，對于海信集團的股權劃轉，實際上不難理解，目前全國各地國資委都在落實國家改革的要求，推進國有資本運營公司的試點工作，國有資本未來市場化、專業化的保值增值，就應由專業的國有資本運營公司來推進，國資委負責監管，政府不斷減少行政干預，符合國企改革大方向。

與格力混改差別大

海信方面表示，海信電子控股通過增資擴股引入戰略投資者，將有利于其進一步優化治理結構，為公司引入靈活的市場機制，激發企業活力、提升效率，借助與戰略投資者的產業協同效應，加速公司的國際化發展戰略，給公司帶來更好的發展前景。

實際上，家電行業混改大潮有例可循。

早在去年，格力電器混改一事便刷足了近一年的存在感。彼時，包括厚樸資本、淡馬錫、高瓴資本、百度等25家資本天團紛紛下場競逐，最終高瓴資本以417億元的價碼拿下格力電器15%的股權，格力電器也由此進入無控股股東和實控人的狀態。與此同時，管理層和骨干員工獲得超級豐厚的股權激勵，同樣引發公眾關注。

同樣是國企混改，格力的混改與海信還是存在很大差別。

在行業分析人士許意強看來，格力的混改涉及所有業務，且直接讓出第一大股東的地位，混改程度更為徹底。而海信這次混改的主體，并不是集團公司，而是拿出最核心家電業務吸引投資者，更多還是處于試水階段。

劉步塵指出，“黑電+白電”或許不是對投資者最具吸引力的標的。

從業績上看，自2017年至2019年這三年間，海信視像營收分別為330.09億元、351.28億元、341.05億元，歸母凈利潤分別為9.42億元、3.92億元、5.56億元，凈利潤率分別為2.85%、1.11%、1.63%;海信家電營收則分別為334.88億元、360.20億元、374.53億元，歸母凈利潤分別為20.18億元、13.77億元、17.94億元，凈利潤率分別為6.03%、3.82%、4.79%。

長江證券研報指出，歷史上因股權結構原因，與其他民營家電企業相比，海信家電鮮少推進股權激勵等治理優化舉措。若海信電子控股本次增資擴股引入戰略投資者成功完成，后續公司治理改善將較為確定。此外，與戰略投資者的業務協同可期，這均將帶動公司估值逐步修復。

時代周報記者統計，混改消息刺激下的海信系上市公司“三劍客”，兩個交易日以來股價紛紛異動，其中A股海信家電漲幅超16%，總市值達170.6億元;港股海信家電漲13.92%，總市值為126.87億港元;海信視像漲幅為5.71%，總市值為176.6億元。

短短兩日內，海信A股上市公司總市值大漲超33億元。