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國慶假期之后的三個交易日，人民幣對美元中間價連續調貶。10月10日，人民幣中間價再下調53個基點，報6.9072，創2017年3月15日以來新低。離岸人民幣匯率也已經跌破6.90。

實際上，受到美元指數穩步回升的影響，今年二季度以來人民幣對美元貶值5.2%。不過，IMF(國際貨幣基金組織)最近發布的一份數據顯示，全球外匯儲備中，人民幣資產所占的規模和比例均在不斷攀升，與之相反的是美元比重的持續下降。

“外匯儲備要講究幣種的多樣化，相關國家外匯儲備的比重的配備上還要和相關國家的經貿關系有關。中國已經是很多國家的第一大貿易伙伴，從便利結算、經貿往來的角度有必要配置我們的人民幣。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者說。

德意志銀行資深策略分析師劉立男則表示，和商業類機構投者不同，官方外匯儲備相關投資的穩定性比較高，將會增加我國資本項下持續穩定的流入，對促進國際收支平衡大有益處。

人民幣在全球外儲中占比抬升

根據IMF的報告，截至今年二季度末，人民幣外匯儲備規模增至1933.8億元，在外匯儲備中的占比為1.84%，已經連續四個季度上升。去年四季度這一比例為1.07%。

2018年第二季度末全球外匯儲備規模降至11.48萬億美元。美元在已分配外匯儲備中占比連續第六個季度下降，目前為62.25%，仍然位居第一位。

不論是從絕對數量還是所占比例，人民幣比占各國央行的外匯儲備的比例還是相對較低。尤其是對比人民幣在IMF所設定的一籃子貨幣的比例10.92%，還有相當的差距。

趙慶明對第一財經記者表示，“人民幣納入全球儲備貨幣這只是一個開始，目前所占的比重還是比較低。此外，最近一年來，國際外匯市場波動比較大，美元升值，歐元貶值，人民幣在今年二、三季度對美元出現貶值，但是和其他新興市場國家貨幣相比，人民幣表現還是不錯的，所以境外投資者配置會有所上升。”

在劉立男看來，隨著人民幣匯率市場化改革的不斷推進，中長期人民幣匯率在雙向波動中保持穩定，短期來講人民幣匯率貶值，實則提供了一個相對便宜購入人民幣資產的機會。

美國進入加息周期已經接近三年，美元長期債券利率不斷上行，10年期收益率今年年初破3%，截至10月9日上午，十年期美債收益率突破3.26%關口，創七年新高。

“市場看到了美聯儲繼續加息的趨勢，不少投資者有意降低持有美元資產，增加對其他資產的配置，以避免美元債券利率上升的風險，而人民幣資產也能從中受益。”劉立男對記者稱。

對比之下，人民幣債券收益率則表現出了更強的吸引力。從今年年初，以十年期國債為例，收益率突破4%，目前也企穩在3.6%左右。“很多境外投資者抓住了年初拋售人民幣債券的好機會，進入人民幣債券市場。”劉立男指出。

如今美元自2014年中走強三年多的時間，美元加息將在2019~2020年接近尾聲。德銀預測，明年9月歐央行開始進入加息周期，屆時美元指數的走勢將存在不確定性。而對于全球外匯儲備投資而言，分散美元資產的風險勢在必行，持有人民幣資產的規模將會進一步增加。

“和商業類機構投者不同，官方外匯儲備相關投資的穩定性比較高，將會增加我國資本項下持續穩定的流入。”劉立男對第一財經記者表示，未來兩三年內，因為貿易摩擦，我國國際收支中經常項目的盈余或許會出現結構性減少，而資本項目的流入將會緩解經常項目流出，對促進國際收支平衡大有益處。

從國家外匯管理局公布的銀行結售匯可以看出，跨境資本流動依然穩定，尤其是對外開放政策效果持續顯現，直接投資、證券投資等項下跨境資金流入總體上升。今年7月份，證券投資項下涉外收入230億美元，同比增長1.6倍，今年以來累計增長1.5倍。

金融開放提升人民幣國際地位

拋開市場因素，人民幣在全球外匯儲備中所占比重提升反映出，人民幣資產對于境外央行類投資機構更有吸引力，這背后的助推器是我國不斷致力于擴大金融業和深化資本市場的改革開放。

“這條路我們已經在走了。”趙慶明對記者表示，我國一直致力于改革外匯市場，不斷提高人民幣匯率市場化的程度。目前我國施行的是“以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”，未來需要進一步提高匯率市場化的程度，并且加大資本賬戶的開放。

今年我國債券市場開放又有新的突破。近期在“債券通”一周年之際，監管者進一步明確了境外投資者投資境內債券市場稅收安排，暫免征收企業所得稅和增值稅三年、全面實現券款對付、上線交易分倉、完善境外機構境內發行債券的制度安排等。全球主要債券指數供應商也將中國債市納入旗下指數。

“這些舉措為境外投資者投資中國債券市場提供了便利條件，也吸引了各國央行、主權財富基金類投資者，推動了人民幣資產在外匯儲備中比例的持續上升，且未來還會進一步提高。”劉立男表示。

截至2018年7月末，已有超過1000家境外機構投資銀行間債券市場，持債規模近1.7萬億元。

劉立男對第一財經記者表示，“只要是服務于實體經濟、促進人民幣投資融資便利化的資金，都可以自由流入和流出，金融業和資本市場的逐漸開放大力推動了人民幣國際化。金融市場、宏觀經濟穩定，決定了人民幣中長期匯率的穩定，這些都會進一步推動境外投資者持有人民幣資產。”劉立男對第一財經記者表示。

(徐燕燕 本報實習生王天然對本文亦有貢獻)