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盡管使出了渾身解數，*ST吉恩、*ST昆機的命運其實早已注定。此前，*ST吉恩和*ST昆機因2014年至2016年連續三年虧損，已被暫停上市。

而暫停上市公司要避免退市結局，所面臨的是一項復雜的綜合工程，需滿足一攬子合規條件。但兩公司2017年在恢復上市方面全無突破，進入2018年的*ST吉恩、*ST昆機其實早已立在懸崖邊上。2017年年報顯示，兩公司均觸及多項終止上市條件。

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國資背景不是“免死金牌”

回溯兩家公司的危機演進過程，其退市絕非一句“行業不振導致業績不佳”就能解釋，兩公司自身經營不力，決策失誤、公司治理缺陷才是導致其滑向退市深淵的核心因素。

如*ST吉恩扣除非經常性損益后的凈利潤已連續6年虧損，主營業務長期不能盈利。

此外，公司在境外收購礦山資源，對外投資規模巨大，金額超過100億元，而截至2017年末的總資產才128億元。相關標的資產業績乏善可陳，成了公司發展的大包袱——因長期未能正常經營，資產收益無法覆蓋舉債成本，對外投資形成的金融負債產生了巨大壓力，拖累公司整體業績，導致持續大額虧損。

記者注意到，擁有遼寧、云南兩地國資背景的*ST昆機早在1994年就登陸A股，可以稱得上是國內資本市場“老前輩”了；*ST吉恩也在2003年就上市，擁有吉林省國資背景。

主營機床行業的*ST昆機自2012年以來主營業務長期虧損，并且在去年還曾因“財務造假”丑聞被證監會調查。

2017年3月21日，就在2016年年報發布前夕，*ST昆機突發公告，自曝公司過往涉嫌財務違規，存在存貨不實、銷售收入確認違規、費用少計、子公司“多套賬”涂改票據等問題，第二天，公司收到了證監會立案調查通知。

2017年3月，具有吉林國資背景的吉林國投以*ST吉恩不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向有關法院提出對上市公司進行重整。2017 年12 月14 日，吉林市中院作出裁定，認為申請人吉林國投未能按法院要求補充提交相關證據材料，故對其提出的重整申請不予受理。

*ST吉恩海外投資規模巨大，債務負擔很重。公司截至2017 年末累計凈虧損為69億元，凈資產則為負1.98億元，資產負債率100.70%;流動負債逾107億元，營運資本為負78.5億元;有71億銀行借款已逾期，18.5億元債務已被債權人起訴。

退市制度“常態化”實施

就滬市摘牌案例看，從長航油運到博元投資，再到*ST吉恩、*ST昆機雙雙退市，顯示了2012年退市制度改革后，退市制度實施逐步常態化、法治化、市場化。

據了解，截至目前，上交所已有53家公司被摘牌，其中主動終止上市28家，強制終止上市25家。回顧近年，尤其是2012年退市制度改革以來的案例，記者發現，歷經多年探索和改革，資本市場的退市制度逐步健全，已形成了較為穩定的退市實施機制。如2012年版本的退市制度發布后，首家退市公司長航油運打破了“央企無退市”的慣例，一度引發市場熱議。2014年又一輪退市制度改革方案出爐，主要創新有：一是新增“主動退市”情形，二是確立“重大違法公司強制退市制度”。此后，2015年，曾在上交所上市的中國二重成為首例主動退市案例。2016年，博元投資退市，宣告重大違法退市案例落地。縱觀上述案例，退市制度運行平穩有序，標準客觀清晰，程序具體明確。此番上交所對*ST吉恩、*ST昆機兩家公司作出終止上市決定，也是退市制度常態化實施的體現。