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深耕軍用集成電路市場的振華風(fēng)光沖刺科創(chuàng)板IPO，并加速向IDM模式轉(zhuǎn)型。

近日，貴州振華風(fēng)光半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡稱“振華風(fēng)光半導(dǎo)體”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。

公開資料顯示，成立于2005年8月的振華風(fēng)光專注于高可靠集成電路設(shè)計、封裝、測試及銷售，是國內(nèi)高可靠放大器產(chǎn)品譜系覆蓋面最全的廠家之一，放大器和軸角轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位，現(xiàn)有客戶400余家，中國電子為其實控人。

聚焦軍用集成電路市場，振華風(fēng)光客戶集中度較高，近年來，前五大合并客戶收入占營業(yè)收入比重均超90%。隨著核心業(yè)務(wù)自產(chǎn)產(chǎn)品銷售規(guī)模和毛利率的提升，近年來，振華風(fēng)光業(yè)績穩(wěn)步增長。

值得一提的是，2018-2020年，振華風(fēng)光現(xiàn)金分紅分別為1468.10萬元、2742.83萬元、1.14億元。其中，2020年現(xiàn)金分紅陡增至1.14億元，而當(dāng)期凈利潤為1.06億元。

以銷定產(chǎn)存貨占總資產(chǎn)超20%

資料顯示，振華風(fēng)光前身國營第四四三三廠是我國以加強國防建設(shè)戰(zhàn)略為中心的“三線建設(shè)”企業(yè)之一，擁有50年集成電路研制生產(chǎn)歷史。目前，振華風(fēng)光專注于高可靠集成電路設(shè)計、封裝、測試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。

招股書顯示，2018年至2021上半年(報告期內(nèi))，振華風(fēng)光的營業(yè)收入分別為1.75億元、2.57億元、3.6億元、2.68億元;凈利潤分別為0.36億元、0.71億元、1.06億元、1.17億元，穩(wěn)步增長。

振華風(fēng)光業(yè)務(wù)分為自產(chǎn)和代銷。其中，自產(chǎn)產(chǎn)品銷售是公司核心業(yè)務(wù)，報告期銷售收入分別為1.7億元、2.47億元、3.45億元和2.6億元，營收占比均超過95%。公司的自產(chǎn)產(chǎn)品銷售規(guī)?？焖偕仙?，其中很重要的一個原因是公司持續(xù)加強產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品持續(xù)進行迭代，產(chǎn)品的類別和結(jié)構(gòu)更加完善。

招股書顯示，報告期內(nèi)，振華風(fēng)光研發(fā)投入為2204.18萬元、3156.96萬元、4225.34萬元和4173.5萬元，呈快速增長的趨勢，分別占同期營業(yè)收入的12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

由于自產(chǎn)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的毛利率提升，帶動振華風(fēng)光主營業(yè)務(wù)毛利率整體呈上升趨勢。2018年至2021上半年，公司綜合毛利率分別為59.88%、64.73%、68.00%及73.76%，維持較高的水平并呈逐年增長趨勢。

不過，長江商報記者注意到，振華風(fēng)光采取以銷定產(chǎn)和適度備貨兩種方式進行生產(chǎn)，受產(chǎn)品種類型號多、驗收程序繁瑣等因素的影響，公司儲備原材料金額較大，客戶尚未驗收的發(fā)出商品余額較大，導(dǎo)致存貨余額較高。報告期內(nèi)，公司存貨賬面價值分別為1.33億元、1.58億元、1.53億元和2.30億元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為29.93%、25.35%、21.32%和20.78%。

前五大客戶收入占九成

數(shù)據(jù)顯示，到2025年，中國集成電路市場規(guī)模將突破2萬億元。其中，集成電路設(shè)計市場規(guī)模將達到9660億元，集成電路制造市場規(guī)模將達到6720億元，封裝測試市場規(guī)模將達到4026億元。

此次IPO，振華風(fēng)光計劃募資12億元，其中，9.5億用于高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進封測產(chǎn)業(yè)化項目，2.5億用于研發(fā)中心建設(shè)項目。振華風(fēng)光表示，公司將深耕軍用集成電路市場，實現(xiàn)從現(xiàn)有設(shè)計、封裝、測試的運作模式，向集設(shè)計、制造、封裝測試到銷售高可靠模擬集成電路為一體的IDM半導(dǎo)體垂直整合型公司模式轉(zhuǎn)型。

身處軍用集成電路行業(yè)，振華風(fēng)光客戶集中度較高。

據(jù)了解，由于振華風(fēng)光下游客戶主要以中航工業(yè)集團、航天科技集團、航天科工集團、航發(fā)集團、兵器集團等國有軍工集團的下屬單位為主，使得公司以同一集團合并口徑的客戶集中度相對較高，報告期內(nèi)，振華風(fēng)光前五大合并客戶收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

同時，從采購層面來看，報告期內(nèi)，公司向前五名供應(yīng)商采購金額分別為7180.93萬元、7128.65萬元、6497.42萬元和8291.3萬元，占比分別為82.69%、82.32%、66.65%和72.52%，其中向第一大供應(yīng)商的采購金額分別占比71.58%、63.88%、41.59%和49.73%，盡管呈下降趨勢，但仍然占比較高。

截至招股書簽署日，中國振華直接持有振華風(fēng)光53.49%股權(quán)，為其控股股東，中國電子(國務(wù)院持股100%)為公司實際控制人，合計控制振華風(fēng)光57.39%股權(quán)。

2018-2020年，振華風(fēng)光現(xiàn)金分紅分別為1468.10萬元、2742.83萬元、1.14億元。其中，2020年現(xiàn)金分紅增至1.14億元，而當(dāng)年凈利潤為1.06億元。(長江商報記者張璐)