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臨近春節(jié)，隨著部分煤礦放假逐漸增多，鋼廠和焦化廠焦煤補庫接近尾聲，疊加焦炭市場兩輪降價，焦煤市場略顯疲弱。因部分需求仍在，春節(jié)期間焦煤市場大幅下降的空間并不大。后期，焦煤市場在鋼鐵產(chǎn)量減少、焦煤進口增加的形勢下，焦煤市場將迎來價格回歸的壓力。

煤炭增產(chǎn)明顯，保供能力充足，焦煤資源增量有限。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸同比增長8%，增產(chǎn)煤炭3.2億噸。預(yù)計全年電煤中長期合同實際兌現(xiàn)量約20億噸，中長協(xié)供應(yīng)量2023年進一步提升到26億噸，覆蓋面要超過85%。

值得注意的是，煤炭增產(chǎn)部分多為動力煤，煉焦煤并沒有明顯的增量。與其對應(yīng)的是，煤炭相關(guān)行業(yè)消費卻呈現(xiàn)需求減少，產(chǎn)量下滑的態(tài)勢。

據(jù)統(tǒng)計2022年，粗鋼產(chǎn)量減少2.2%、水泥產(chǎn)量減少1.8%、電力僅增長0.8%、焦炭1-11月份產(chǎn)量43438萬噸，同比增0.7%。

多數(shù)煤炭消費行業(yè)呈現(xiàn)負增長或微幅增長，但大家感到煤炭市場依然緊張，形成了一個需求減少與市場緊張的悖論。根據(jù)業(yè)界人士的探討，煤炭增產(chǎn)部分或許有其他因素，比如原來的表外產(chǎn)量進了表內(nèi)統(tǒng)計、煤質(zhì)下降帶來的用量增加、保供任務(wù)帶來的庫存留置等等。以上因素都可能造成煤炭產(chǎn)量的“虛高”，而真正的需求并沒有大幅地增長。

總體上看，實施煤炭保供，有效規(guī)避了因俄烏沖突帶來的國際煤炭價格大幅上漲和供應(yīng)緊張給國內(nèi)造成恐慌，為國家能源安全穩(wěn)定作出了積極貢獻。尤其長協(xié)價格的相對穩(wěn)定為穩(wěn)電價、穩(wěn)用能成本奠定了堅實基礎(chǔ)。

焦煤補庫熱情減弱，焦煤增量不足，部分品種回落。

隨著2022年12月中下旬疫情防控力度降低，煤礦開工率較前期有所提升，用戶補庫需求，短時間支持焦煤價格走高。但臨近年關(guān)，下游需求大幅放緩，下游市場采購積極性減弱，貿(mào)易商對焦煤拿貨需求減少，影響部分煤種報價有所調(diào)整，同時競拍市場有出現(xiàn)交易縮量、價格回落。考慮到春節(jié)臨近，部分煤礦有放假計劃，焦煤增量有限，市場供應(yīng)難言寬松，對部分煤種價格仍有支撐。

現(xiàn)山西呂梁地區(qū)主焦煤（A9.5、S0.8、G85）出廠價2560元/噸，主焦煤（A9.5、S1.3、G78）下調(diào)70元至出廠價2380元/噸。河北南部地區(qū)主焦煤（A11、S0.8、G85）上調(diào)30元至出廠價2450元/噸；日前，筆者對山東等地進行了調(diào)研，焦化廠焦煤庫存多數(shù)在15天以上，山東個別焦化廠達到20多天。而焦煤廠開工率只有50%-65%，焦煤需求明顯減少。

焦炭兩輪降價200-220元/噸，煤焦上漲勢頭被遏制。

焦炭價格在2022年11月四輪上漲后，新年伊始10天內(nèi)，已降價兩輪。近期鋼廠階段性補庫接近尾聲，庫存基本處于合理水平，同時受鋼鐵市場消費淡季影響，對焦炭采購積極性放緩，多按需為主，隨著部分原料煤價格下跌疊加產(chǎn)地逐步呈現(xiàn)累庫態(tài)勢，焦炭基本面進一步轉(zhuǎn)弱，利潤再轉(zhuǎn)虧損，山東、山西、河北等地焦化廠噸焦虧損在20-110元之間。鋼廠和貿(mào)易商對后市多有看降預(yù)期，拿貨意愿減弱，鋼廠虧損態(tài)勢仍未扭轉(zhuǎn)，就有了打壓焦炭價格的的訴求，焦炭市場仍有回落空間。目前主產(chǎn)地準一級冶金焦報價在2560元/噸左右。

后期焦煤市場研判

一、宏觀政策持續(xù)給力，2023年中國經(jīng)濟有望逆勢上揚。

預(yù)計2023年GDP增速將在5-6%之間，拉動內(nèi)需是穩(wěn)增長的核心工作，較上年水平明顯反彈。伴隨疫情影響消退，國內(nèi)消費將出現(xiàn)較明顯反彈，特別是服務(wù)消費，這將成為2023年拉動經(jīng)濟增長的主動力；針對房地產(chǎn)各項政策調(diào)整，2023年下半年房地產(chǎn)市場有望走出低迷，房地產(chǎn)拖累經(jīng)濟的效應(yīng)有望減弱；宏觀政策還會保持一定穩(wěn)增長力度，政策面不會大幅退坡，基建投資方面的政策支持將保持一定力度，這也是支撐經(jīng)濟較快修復(fù)的一個重要因素消費的增長。隨著疫情調(diào)控政策的逐步放開，消費觀念也在改變，不一定體現(xiàn)在對基礎(chǔ)能源或大宗商品的消費上，科技、電子、金融、醫(yī)療、文旅等都不是以增加大宗消費為需求的增長。經(jīng)濟的增長與煤炭的消費是正相關(guān)的關(guān)系，對煤炭市場有一定的支撐作用。

二、鋼鐵平控繼續(xù)實行，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)減少。

冶金規(guī)劃院預(yù)測，2023年我國粗鋼產(chǎn)量為10.0億噸，同比下降1.0%，生鐵產(chǎn)量8.42億噸，同比減少2000萬噸。需消耗鐵礦石13.3億噸，同比下降2.3%；其中鐵礦石進口量10.7億噸，同比下降2.7%。2023年我國鋼材需求量為9.1億噸，同比下降1.1%，整體來看2023年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)市場需求存在小幅下降的可能，同時內(nèi)部需求將逐漸轉(zhuǎn)強，而外部需求將有轉(zhuǎn)弱的風險。按2023年生鐵8.42億噸測算，焦炭用量4.21億噸，需煉焦煤消耗5.47億噸。煤焦消耗均出現(xiàn)下降。

三、焦炭產(chǎn)能增加明顯，有過剩的趨勢。

預(yù)計2023年全國預(yù)計淘汰焦化產(chǎn)能3000萬噸（山西4.3米焦爐仍在淘汰），新增焦化產(chǎn)能5000萬噸左右，焦化總產(chǎn)能繼續(xù)維持凈增長態(tài)勢，達到5.8億噸左右。粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，焦炭產(chǎn)能再現(xiàn)過剩。所以我們看到焦炭價格一直大幅波動，行業(yè)利潤水平較低時，隨時下調(diào)產(chǎn)量，壓制產(chǎn)能利用率，調(diào)產(chǎn)成為平衡市場的手段。一旦利潤水平得到恢復(fù)，產(chǎn)量就會快速增加，而產(chǎn)量一旦增加，將帶來供給過剩，價格向下。2023年焦炭價格仍將會大幅波動。疊加國際需求減少，預(yù)計2023年全國焦炭供需過剩，全年平均價格來看有下移的空間。

四、焦煤進口增加應(yīng)無懸念，焦煤資源量有望寬松。

1-11月我國共進口煉焦煤5737萬噸，同比增加1028萬噸，增幅21.8%。其中蒙古煉焦煤2160萬噸，同比增加841萬噸；俄羅斯焦煤1933萬噸，同比增加973.2萬噸；加拿大焦煤759萬噸，同比下降44.9萬噸；美國焦煤420.6萬噸，同比下降510萬噸。

從國內(nèi)煤炭生產(chǎn)看，2023年煉焦煤新增產(chǎn)能占比極小。根據(jù)能源局在建產(chǎn)能列表，剩余待投產(chǎn)焦煤產(chǎn)能不足2021年的12.54億噸煉焦原煤產(chǎn)量的增量的1%，預(yù)計2023年國內(nèi)焦煤供給幾乎無彈性。

進口是焦煤資源的最大變數(shù)。盡管從2023年煤炭進口關(guān)稅恢復(fù)，增加進口成本35-75元，但影響有限，更重要的是蒙古的運力增加及部分主要進口國的貿(mào)易流向重構(gòu)帶來的進口增加。日前峰景焦煤（CIF）價格325美元，折合人民幣2579元/噸，相比還是有競爭力的。但若價格超過340美元以上，則高于國內(nèi)價格，進口的數(shù)量可能會減少。近三年國際煉焦煤貿(mào)易流向發(fā)生了重構(gòu)，即便再次重構(gòu)也仍需要時間，預(yù)計年內(nèi)回歸1500-2000萬噸。焦煤進口前三甲預(yù)計為蒙古、俄羅斯、澳大利亞，焦煤總進口量約為7000萬噸左右。

總體判斷：

2023年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落1%，焦炭產(chǎn)能過剩，焦煤進口增加資源寬松，而下游需求釋放尚待時日，一些國家的進口增量也將改變部分用煤結(jié)構(gòu)。優(yōu)質(zhì)焦煤（低硫、低灰、高強度、高粘結(jié)）仍會結(jié)構(gòu)性緊張，全年看焦煤綜合價格中樞有下移空間。（作者：鈔玉科）