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4月中旬后，全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，防控措施不斷加碼，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被迫打亂，5月份影響到了煤焦市場(chǎng)，期貨現(xiàn)貨同步下行。鋼鐵需求到底是“證偽”還是“證實(shí)”，業(yè)界還有不少的爭(zhēng)論。但從相關(guān)數(shù)據(jù)看，前四個(gè)月實(shí)際情況比預(yù)期差距很大。僅汽車產(chǎn)量4月份同比下降50.6%攔腰砍斷，累計(jì)降幅14.4%。挖掘機(jī)、房地產(chǎn)、造船新接訂單等，這些鋼鐵下游行業(yè)消費(fèi)低迷，極大地削弱了需求，疊加焦炭?jī)奢喗祪r(jià)，焦煤價(jià)格短時(shí)承壓運(yùn)行。

焦煤不同價(jià)格體系走勢(shì)圖

市場(chǎng)總體表現(xiàn)看，長(zhǎng)協(xié)焦煤價(jià)格穩(wěn)定，二季度普漲200元/噸，不隨市場(chǎng)大幅波動(dòng)；市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高企，安澤地區(qū)低硫焦煤（S0.5）保持在3300元/噸，高硫焦煤（S2.0）近期下降較快至2300元/噸。　　5月6日起，焦炭市場(chǎng)開啟了新一輪降價(jià)，現(xiàn)在已兩輪降價(jià)計(jì)400元/噸，多數(shù)焦企兩輪降價(jià)后，已經(jīng)虧損或微利。焦煤拍賣流拍增加，主流焦煤市場(chǎng)價(jià)格也隨之出現(xiàn)回落200-300元/噸，焦煤市場(chǎng)總體偏弱運(yùn)行。　　從煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈看，行業(yè)利潤(rùn)失衡的狀態(tài)還在持續(xù)。國(guó)家出臺(tái)政策，或許有平衡行業(yè)間利潤(rùn)的意圖。目前，鋼廠平均利潤(rùn)200元/噸左右、降價(jià)前焦化廠平均265元/噸，山東最高400元/噸、山西最低約180-200元/噸。焦煤礦因地區(qū)差異、成本不同，價(jià)格不同，品種差異，煤礦利潤(rùn)也有差距較大，從公布的上市公司業(yè)績(jī)看，報(bào)表還是比較靚麗。造成產(chǎn)業(yè)鏈苦樂不均，行業(yè)利潤(rùn)失衡嚴(yán)重，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。　　5月起，國(guó)家出臺(tái)政策，對(duì)電煤價(jià)格實(shí)行監(jiān)管，具體到把港口、產(chǎn)地的價(jià)格都做了明確規(guī)定。這個(gè)措施盡管不針對(duì)焦煤，但電煤與焦煤的價(jià)格比價(jià)關(guān)系，已大大超出合理區(qū)間。焦煤價(jià)格中樞也有下移的壓力。　　3-5月份本來是鋼材需求旺季，但被疫情打亂了開工的節(jié)奏。鋼材社庫(kù)不斷增加，5月第一周鋼材社庫(kù)2289.21萬噸，銷售不利高位累庫(kù)。五一節(jié)后，多數(shù)建筑鋼材出現(xiàn)10-50元/噸的下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)形成了壓制。　　后期看，焦煤市場(chǎng)價(jià)格還有回落的空間，但幅度有限，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格保持穩(wěn)定。分析如下：　　一是，焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)還沒有完全止跌。焦炭市場(chǎng)已兩輪下調(diào)，焦化廠微利或虧損經(jīng)營(yíng)，要等待焦煤下跌后，才能獲得成本的兜底，以焦煤目前的價(jià)格水平，焦炭的成本得不到焦煤讓利的價(jià)格支撐。　　二是，焦煤貿(mào)易商觀望情緒濃厚，還沒有拿貨的意愿，且隨著運(yùn)輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，用戶的庫(kù)存壓力減小，焦煤庫(kù)存多數(shù)達(dá)到14天，用戶補(bǔ)庫(kù)意愿較弱，說明焦煤市場(chǎng)還有探底。　　三是，由于焦煤礦井的利潤(rùn)比較豐厚，在電煤嚴(yán)格管控的情況下，不排除部分品種如貧瘦煤、瘦煤、氣煤等轉(zhuǎn)換為配焦煤，增加配煤供應(yīng)量，緩解供應(yīng)焦煤緊張。　　四是，焦煤資源量穩(wěn)定且有小幅增長(zhǎng)。2022年1-3月份煉焦精煤供應(yīng)量約1.2億噸，同比增長(zhǎng)2.3%，進(jìn)口1225萬噸，供給量略有上升。從地區(qū)分布來看，我國(guó)焦煤資源主要集中在山西省，2021年山西省煉焦煤供應(yīng)量約2.31億噸，占全國(guó)供應(yīng)量的48%左右。從近幾年焦煤生產(chǎn)趨勢(shì)看，二月份是年內(nèi)的產(chǎn)量低點(diǎn)，后期生產(chǎn)比較穩(wěn)定。

五是，焦煤進(jìn)口有望環(huán)比增加。俄羅斯進(jìn)口煤已實(shí)現(xiàn)了人民幣結(jié)算，進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)，俄羅斯尹娜林焦煤到董家口的價(jià)格，比國(guó)內(nèi)價(jià)格低100-150元/噸，有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但熱強(qiáng)度55左右，在焦煤配比中受到限制。蒙古國(guó)進(jìn)口量也在小幅上升甘其毛都日通車數(shù)維持在300車以上。焦煤進(jìn)口有小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但總體上還維持低位。

目前，焦煤的基本面偏弱，什么時(shí)候焦煤價(jià)格能夠短期見底？還要觀察國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策力度。可以說一、二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)未達(dá)預(yù)期，后半年壓力非常大，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全年GDP4.4%以上就是很好的表現(xiàn)，關(guān)鍵取決于疫情的發(fā)展和對(duì)待疫情反復(fù)的政策如何制定。在出口、消費(fèi)低迷的情況下，只有基建成為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的主要抓手,要快速推動(dòng)基建大項(xiàng)目建設(shè)，后期拉動(dòng)鋼鐵需求將會(huì)明顯好于前四個(gè)月，從黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯來看，鐵水產(chǎn)量維持在日產(chǎn)235萬噸水平不下降、長(zhǎng)協(xié)焦煤價(jià)格穩(wěn)定、主流焦煤價(jià)格降低到高于同品種長(zhǎng)協(xié)價(jià)格在300-400元/噸左右，短期焦煤價(jià)格就會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)的預(yù)期。稀缺煤種低硫（S0.6）低灰（A9.5）高粘結(jié)（G85）高熱強(qiáng)（熱強(qiáng)70）的主焦煤，由于資源有限，難改長(zhǎng)期緊張的狀況，價(jià)格維持在2800-3300元/噸波動(dòng)。（作者：鈔玉科）