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資本市場(chǎng)聞名的資本派系中植系原本長(zhǎng)袖善舞，最近資本運(yùn)作接連折戟。

11月8日，宇順電子發(fā)布公告稱，將繼續(xù)推進(jìn)收購深圳前海首科科技控股有限公司(簡(jiǎn)稱前海首科)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

11月3日，宇順電子忙碌了大半年的重組前海首科事項(xiàng)，被證監(jiān)會(huì)否決。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，此前作為宇順電子的控股股東，中植系曾兩次推動(dòng)重大資產(chǎn)重組，均告失敗。而與宇順電子重組折戟類似，中植系旗下另一家公司寶德股份，也在重組名品世家事件中敗下陣來。

此外，凱恩股份的資本運(yùn)作也生變數(shù)。

曾經(jīng)在資本市場(chǎng)幾乎是所向披靡的中植系，如今為何接連告敗?是市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了變化，還是中植系的傳統(tǒng)資本運(yùn)作方式過時(shí)了?

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理，截至目前，中植系實(shí)際控制有9家上市公司，今年前三季度，9家公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))合計(jì)只有0.23億元，包括宇順電子等多家公司處于艱難保殼狀態(tài)。

三公司重組均告敗

印象中擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的中植系，也連連馬失前蹄。

11月3日，宇順電子披露重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的審核情況，令公司投資者失望的是，重組事項(xiàng)被證監(jiān)會(huì)否決。

宇順電子于2009年登陸A股市場(chǎng)，2015年底，在多次易主失敗后，中植系登場(chǎng)。1.63億元受讓股權(quán)，加上表決權(quán)委托，中植融云成為宇順電子控股股東，中植系掌門人解直錕成為實(shí)際控制人。隨后，通過增持，解直錕間接持有宇順電子29.19%股權(quán)。

入主之后，解直錕采取慣常的操作手法，推動(dòng)宇順電子重組。2016年10月28日，宇順電子籌劃的重大資產(chǎn)重組，收購醫(yī)療用品及器材相關(guān)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)初步總估值約為9億-11億元。但是，籌劃不到3個(gè)月，2017年1月，宇順電子宣布終止收購，理由是交易雙方未能就交易方式、交易價(jià)格等關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見。

2018年初，宇順電子再次籌劃重大資產(chǎn)重組，這一次是賣殼。具體為，公司擬通過發(fā)行股份、支付現(xiàn)金或兩者相結(jié)合的方式購買成都潤(rùn)運(yùn)100%股權(quán)，交易作價(jià)高達(dá)200億元。如果交易完成，公司實(shí)際控制人變更為資本大佬覃輝。

第二次重組最終也以失敗告終。今年初，宇順電子籌劃第三次重大資產(chǎn)重組，重組標(biāo)的曾遭A股公司英唐智控棄購。沒想到的是，降價(jià)之后，市場(chǎng)原本充滿期望的重組，也因被證監(jiān)會(huì)叫停而終止。

不過，宇順電子依然不愿放棄，其表示，將繼續(xù)推進(jìn)該項(xiàng)重組。

宇順電子資本運(yùn)作接連失敗，中植系推動(dòng)的寶德股份賣殼式也是同樣的結(jié)局。

中植系入股寶德股份已有6年之久。去年12月初，寶德股份披露，擬支付現(xiàn)金約11.22億元收購名品世家89.7599%股份。推出重組之時(shí)，中植系走向臺(tái)前，寶德股份第二、三大股東重慶中新融創(chuàng)投資有限公司(簡(jiǎn)稱中新融創(chuàng))、北京首拓融匯投資有限公司(簡(jiǎn)稱首拓融匯)簽署股權(quán)表決權(quán)委托協(xié)議，中新融創(chuàng)將其所持的18.17%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)不可撤銷地委托給首拓融匯行使。首拓融匯因此控制寶德股份28.17%股權(quán)，超過趙敏夫婦的18.75%，成為公司控股股東。

這一事件的前提是，趙敏夫婦將所持寶德股份20%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給自然人劉珂、羅惠忠、雷欽、錢雪等4人。目前，這一事件仍在深入推進(jìn)中。

名品世家曾于2019年接受上市輔導(dǎo)，擬通過IPO在創(chuàng)業(yè)板上市。去年上半年，其還簽署新三板精選層掛牌輔導(dǎo)協(xié)議。去年6月2日，名品世家公告，籌劃與上海五牛投資控股有限公司洽談收購公司股權(quán)事項(xiàng)。不過，一個(gè)月后轉(zhuǎn)投寶德股份。

由此可見，名品世家上市心情急迫，寶德股份采取現(xiàn)金收購方式，這種收購資產(chǎn)方式，通常而言，推進(jìn)進(jìn)度快，成功率較高。

然而，今年11月2日，接近一年的重大資產(chǎn)收購，寶德股份宣布，擬終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，原因是，重大資產(chǎn)重組歷時(shí)較長(zhǎng)，市場(chǎng)環(huán)境較本次重組籌劃之初發(fā)生較大變化。

值得一提的是，寶德股份與宇順電子終止重大資產(chǎn)重組前后腳宣布。

凱恩股份的資本運(yùn)作同樣失敗。2016年，公司籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買中鋼集團(tuán)新型材料(浙江)有限公司并募集配套資金，半年后重組終止。2017年，公司擬發(fā)行股份購買卓能新能源87.58%股權(quán)并募集配套資金，以跨界新能源業(yè)務(wù)，最終也被迫終止。

今年4月，凱恩股份與王白浪、控股子公司凱恩特紙簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將工業(yè)配套用紙相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債整體劃轉(zhuǎn)至全資子公司凱恩新材，并擬將所持凱恩特紙47.2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王白浪，同時(shí)將所持凱恩新材60%股權(quán)等相關(guān)子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凱恩特紙。經(jīng)過此番資產(chǎn)騰挪，上市公司將完成工業(yè)紙業(yè)務(wù)的剝離。

王白浪是凱恩股份創(chuàng)始人、原實(shí)際控制人，但在今年10月21日晚間，凱恩股份公告稱，無法與王白浪取得聯(lián)系，本次運(yùn)作宣告失敗。

目前，融鈺集團(tuán)的資產(chǎn)重組仍在推進(jìn)中。

實(shí)控9家公司8家為殼公司

接連資本運(yùn)作告敗，中植系已經(jīng)陷入困境。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，首拓融匯及其控股股東解直錕旗下持股5%以上的上市公司數(shù)量達(dá)19家，其中實(shí)際控制有9家(不含中植國(guó)際)。具體為，美吉姆(持股比例30.02%)、宇順電子(持股比例29.19%，擁有32%表決權(quán))、淮油股份(持股30%)、美爾雅(持股比20.39%)、中金科技服務(wù)(港股，持股比68.41%)、康盛股份(持股比27.63%)、融鈺集團(tuán)(持股比25.6%，擁有23.81%表決權(quán))、凱恩股份(持股17.59%，擁有25%表決權(quán))、*ST寶德(持股10%，擁有28.17%表決權(quán))。

公開資料顯示，1995年，解直錕創(chuàng)立了中植企業(yè)集團(tuán)。1995年4月至2000年6月，任中植企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)，2006年6月至2015年6月并于2019年1月至今，任中植企業(yè)集團(tuán)董事局主席。

依托首拓融匯和中新融創(chuàng)、中植融云等馬甲，解直錕在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。通常的運(yùn)作模式為，先是獲取上市公司控制權(quán)，然后迅速推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，或賣殼獲利退出，或收購資產(chǎn)改善基本面。因此，形成了資本市場(chǎng)上的中植系。

此前，中植系曾依托中融信托等獲取資金，不斷在資本市場(chǎng)上攻城拔寨。

當(dāng)然，2019年以來，資本市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生變化，中植系獲得上市公司控制權(quán)，主動(dòng)的偏少，部分屬于被動(dòng)。比如因?yàn)槭詹换厍穫兄蚕禑o奈成為凱恩股份、康盛股份的實(shí)際控制人。

然而，如今，中植系實(shí)際控制的9家上市公司，多為瀕臨退市狀態(tài)，且多為保殼而戰(zhàn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年，上述9家公司的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)為-10.35億元，其中，除了凱恩股份和中金科技服務(wù)盈利外，其余7家公司均為虧損。今年前三季度，仍然有4家公司扣非凈利潤(rùn)為虧損，9家公司的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)只有0.23億元。

具體來看上述9家公司，美吉姆去年扣非凈利潤(rùn)為虧損5.27億元，今年前三季度的為0.13億元，營(yíng)業(yè)收入為2.61億元，同比出現(xiàn)下降。宇順電子的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)虧損了9年零9個(gè)月，近7年，準(zhǔn)油股份的扣非凈利潤(rùn)已有5年零9個(gè)月虧損，唯一未虧損的2019年，也只有638.68萬元。美爾雅也在2013年至2018年的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，今年前三季度為盈虧485.69萬元。2018年至2020年，康盛股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)也是連虧三年，今年前三季度扭虧為盈，為687.94萬元。融鈺集團(tuán)去年扣非凈利潤(rùn)為虧損3.28億元，今年前三季度虧損62.68萬元，仍未擺脫虧損困境。2018年以來，寶德股份的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為虧損，且在去年?duì)I業(yè)收入只有0.33億元。今年前三季度，其營(yíng)業(yè)收入為0.35億元。

在港股上市的中金科技服務(wù)盈利能力也不佳。2019年，扣非凈利潤(rùn)為虧損2.30億元，2020年扭虧為盈，盈利429.35萬元。

扣非凈利潤(rùn)唯一沒有虧損的是凱恩股份，2008年以來，其凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為正數(shù)，但盈利能力并不強(qiáng)。

值得一提的是，雖然凱恩股份是中植系實(shí)際控制的9家上市公司中唯一不屬于殼公司行列的公司，但其控股股東凱恩集團(tuán)所持的公司股權(quán)全部處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

實(shí)際控制9家公司，8家?guī)缀鯗S為殼公司，資本運(yùn)作屢屢告敗，這些公司突圍困難重重。未來的中植系將如何破局，將對(duì)中植系是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。(長(zhǎng)江商報(bào)記者魏度)