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今年前三季度，北汽藍谷(600733.SH)歸屬于上市公司股東的凈利虧損28.84億元，而今年中報披露的虧損金額18.63億元，表明經營業績仍在持續惡化。就三季報業績而言，北汽藍谷虧損金額位居滬深兩市之首，較第二名ST康美(600518)高出5億多元。

10月29日公司披露的三季報顯示，北汽藍谷實現營收39.22億元，同比下降78.16%。

上半年受疫情影響，汽車行業景氣度跌入低谷。在接下來的第三季度情況得到好轉，各車企整車銷量紛紛回升，三季報也成為汽車行業的"試金石"。然而北汽新能源銷量卻未見重振，與此同時，新推出的高端化品牌ARCFOX(或稱"極狐")要想扛起重任似乎并不容易。

補貼大幅下降，利息費用攀升

作為北汽集團新能源布局的主要載體，北汽藍谷備受矚目。北汽藍谷主要業務及資產由子公司北汽新能源構成，主營新能源汽車。

借新能源汽車發展的東風，2018年9月，北汽藍谷通過借殼上市成為A股新能源汽車第一股。上市以來，新能源汽車財政補貼一直是北汽藍谷收益的重要來源。

2018年、2019年北汽藍谷的歸母凈利潤分別為0.73億元(調整后)和0.92億元;其中，計入當期損益的政府補助分別為9.18億元和10.42億元，故扣除非經常性損益后北汽藍谷大幅虧損，分別為-7.29億元和-8.74億元。

隨著補貼的大幅下降，北汽藍谷的業績表現也開始走下坡路。今年三季報出爐后，北汽新能源再次被推上風口浪尖。前三季度，北汽藍谷實現營業收入39.22億元，同比下滑78.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-28.84億元，相較2020年中報業績虧損進一步擴大。

具體來看，在營業收入下降的同時，北汽藍谷管理費用、財務費用等各項期間費用均有不同程度的上升。2018年—2020年，北汽藍谷前三季度財務費用分別為0.36億元、3.18億元和6.02億元;其中利息費用分別為0.51億元、3.78億元和7.34億元。

根據Wind顯示，截至今年三季度末，北汽藍谷短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債以及應付債券合計213.76億元，較去年同期增加24.43億元，而利息費用同比增加近3.4億元。《投資者網》就利息費用增長合理性向北汽藍谷求證，未獲得有效回復。

自上市以來，北汽藍谷曾通過多種途徑籌資擴張。根據Wind數據顯示，北汽藍谷2018年、2019年間接融資金額分別為70.34億元和188.8億元。此外，2019年1月，北汽藍谷以7.70元/股的發行價格定增募資10.19億元。今年8月北汽藍谷再推定增預案，擬發行不超過10.48億股股份，募資不超過55億元加碼ARCFOX高端新能源品牌。

產能遭質疑，銷量逆勢下滑

在發展初期，北汽藍谷充分享受了新能源市場發展的紅利，但自去年以來，北汽新能源銷量就難擋頹勢，2019年實現銷量15.06萬輛，相比2018年的15.8萬輛同比下降4.69%。

今年上半年因受疫情影響，各車企銷量大幅下滑，北汽新能源也不例外。但隨著第三季度來臨，整個行業情況開始好轉，各車企銷量紛紛回升。根據中汽協公布數據顯示，今年9月，我國新能源汽車銷量完成13.8萬輛，同比增長67.7%，刷新了9月新能源汽車銷量歷史紀錄。

然而新能源汽車市場的回暖卻未能夠煥發北汽新能源的活力，北汽新能源9月銷量僅為2245輛，同比下降77.57%，銷量仍落后于市場;前九個月累計銷量僅為2.1萬輛，同比下跌78.57%。

究其原因，除了新能源汽車市場整體增速放緩，還與北汽新能源汽車主要服務于B端市場而非個人消費者有關。據了解，北汽新能源2019年對公銷量占比達到70%。2019年年報顯示，前五名客戶占北汽藍谷年銷售總額的58.82%。

在出行市場逐漸飽和的背景下，北汽新能源對公車輛補貼再打折，來自B端訂單受到嚴重影響。對于北汽藍谷面臨的困境，新任總經理劉宇在接受媒體采訪時坦言，目前北汽藍谷的確存在大客戶采購比例極大的情況，并表示"哪痛治哪，下半年我們肯定會加大在私人用戶市場的力度，提升我們在私人市場吸引力" 。

值得一提的是，11月2日財聯社報道稱，在北汽新能源黃驊工廠最東面的商品車停車場內發現大量積壓的EU300車型。

據悉，北汽新能源現擁有四個生產基地，分別是青島、常州、黃驊生產基地以及合資用于高端新能源乘用車制造的鎮江基地。而年報中公布的兩個主要工廠的產能利用率均不到30%。《投資者網》就生產基地產能情況向北汽藍谷求證，未獲得有效回應。

"極狐"首亮相，高端轉型阻礙大

今年以來，自主品牌高端化又迎來一個小高潮。東風集團發布嵐圖品牌、上汽集團L項目浮出水面，強車企紛紛將目標瞄準高端品牌領域。

據了解，北汽新能源自2016年開始籌劃高端新能源品牌，在ARCFOX上投注了很大的心血。10月24日，ARCFOX品牌旗下首款車ARCFOX αT正式亮相，補貼后售價在24.19-31.99萬元之間。

在汽車行業分析師張翔看來："ARCFOX αT定價偏高，這個價位將與蔚來ES6、特斯拉等直接接壤。"他進一步指出，"一般車企只有在低端品牌做好之后再向高端化轉型才更有底氣，也更易受到消費者的信賴。但目前來看，北汽新能源原有車型銷量較差，無法提供這樣的底層支持。"

新品牌ARCFOX未來能否得到市場認可仍是未知數。但可以肯定的是，北汽新能源在高端化領域要面臨的對手并不少。

長城WEY與吉利領克基本度過了我國自主品牌高端化最艱難的初期發展階段，擁有了一定的品牌知名度與用戶積累;另一方面，造車新勢力以不可擋之勢崛起，在成功登陸資本市場后，資金實力也得到了有效補充。理想、蔚來交付量連連上升，最新數據顯示，10月蔚來汽車共交付新車5055輛，創單月新高;此外，特斯拉采取降價策略，也直接加劇了25—35萬元區間汽車市場競爭的激烈程度。

至于ARCFOX能否幫助北汽藍谷成功實現轉型，或許只能如ARCFOX事業部副總裁王秋鳳接受媒體采訪時所說的那樣："給ARCFOX αT一點時間，我們市場上見。"