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齊家控股(08395.HK)近日頻繁發布主要股東減持公告。

自進入2月以來，齊家控股多次遭遇主要股東減持。據同花順披露的數據顯示，唐登、岑悅鏵、TIPTOPHONOURLIMITED(譽頂有限公司)不斷減持，共計減持1.437億股份。值得注意的是，自3月15日至3月25日，齊家控股連續十天內每天均有股東減持。如此頻繁且大額減持，股東是不看好齊家控股未來的發展前景還是另有原因?為更深一層了解背后的原因，和訊房產聯系齊家控股了解相關情況。截至發稿，尚未收到齊家控股關于遭遇減持相關問題的回復。

截至4月1日收盤，齊家控股股價跌至0.385港元每股，為當天下降10.47%。持續股價下跌，齊家控股股價較2月初的0.67港元/股跌幅高達43%，近兩個月的時間，市值幾近腰斬。

主要股東持股比例大減9.07%

第一次減持前，譽頂有限公司持有齊家控股11.088億股份，持股比例占比達70.0%，其中，譽頂有限公司由唐登全資擁有，根據證券及期貨條例，唐登被視為與譽頂有限公司所持相同數目股份中擁有權益，岑悅鏵作為唐登的配偶，被視為與唐登擁有權益的所有股份中的權益。

從2月23日開始，齊家控股開始發布減持公告，前后共計發布16次，到了最新披露減持進展公告的3月25日，譽頂有限公司僅持有齊家控股9.651億股份，持股比例下降至60.93%。

據天眼查顯示，譽頂有限公司于2017年1月27日宣告解散，且僅投資一家公司，即齊家控股有限公司，而譽頂有限公司的全資擁有人唐登同時為齊家股份的董事會主席、執行董事、行政總裁。據齊家控股公告顯示，于2020財政年度公司并無主要投資、重大收購或出售附屬公司及聯營公司。這意味著主要股東的頻繁撤資與彌補其他投資公司虧損的關聯度不大。

2018年1月10日，在齊家控股遞交的聆訊后資料集顯示各控股股東均已承諾不會于(編撰)后三年內出售公司的股權。

在剛滿三年后不久，譽頂有限公司選擇不斷出售自己的股權，業內人士指出，大股東頻繁減持，或折射出企業資金鏈緊張。

財務成本暴漲盈利能力下降

齊家控股是一家主要從事家具及家居配飾銷售的投資有限公司，還從事提供設計及咨詢服務、寄售銷售服務、分銷及許可使用知識產權、以及在其零售店內經營咖啡廳。

招股書顯示，按2016年零售統計，齊家控股經營業務所在的香港生活家具及家居市場占香港整個家具及家居市場的11.3%，根據歐睿報告，齊家控股排名第二，擁有約4.7%的市場份額。

但從盈利能力來看，齊家控股卻處于下行。

據齊家控股業績公告顯示，截至2020年12月31日止九個月，公司實現收益約0.72億港元，較2019年同比增加約3.6%;毛利0.52億港元，同比增加1.2%;毛利率由截至2019年12月31日止九個月的73.0%下跌至報告期間的71.3%;核心純利約為0.07億港元，同比下降22.1%。

分析發現，核心純利的降低主要是由于成本的增加，在整體規模處于未增長的情況下，其成本出現快速增長。其中，銷售成本增加約10.1%，銷售及市場推廣開支增長約12.9%，財務成本增幅最大，達289.96%。

此外，根據齊家控股2020年度報表顯示，截至2020年3月31日止年度，齊家控股經營所得現金為278.8萬港元，實現經營性現金流轉正;銀行借貸約為570.4萬港元，較2019年3月31日的46.9萬港元同比上升1116.20%;銀行借貸的暴增也導致齊家控股負債率的大幅上升，報告期內，公司總資產負債比率約為46.7%，而2019年3月31日僅為3.2%。

結合上述情況，僅靠經營活動，齊家控股難以獲得良好的現金流運轉，而大幅上升的資產負債比更是為齊家控股資金鏈帶來挑戰。

截至2020年3月31日，齊家控股流動負債約4612.5萬港元，非流動負債2745.8萬港元，年末現金及現金等價物為1677.3萬港元。