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受外部擾動因素影響，滬深市場近期重心下滑。在外部環境不確定性下，醫藥板塊人氣上揚。申萬醫藥生物指數20個交易日表現較為抗跌，位列申萬一級行業指數同期表現第四名。

分析人士認為，醫藥板塊受外部擾動影響有限，若擾動因素持續升級，相關企業還有望加速在高端設備和器械領域的自主創新。展望未來，研發創新、消費升級、制造升級將成為醫藥行業的長期趨勢。

產業結構調整升級

我國醫藥產業以內供為主，國家統計局數據顯示，2018年醫藥制造業主營收入近2.4萬億元，其中出口 交貨值僅為約1460億元。據中國醫保商會發布的2018年相關數據，中國出口醫藥產品以原料藥(47%)、醫院診斷治療器材(16%)、保健康復器材(9%)為主。

對于外部擾動因素，有專業人士指出，中國的原料藥在國際上具有較強的競爭優勢，且原料藥往往屬于高污染、高耗能產業，在之前的全球產業鏈轉移過程中，歐美已經將污染相對較為嚴重的原料藥產業轉移發展中國家，自身生產量有限，存在剛需缺口。

隨著醫保支付體系改革推進，產業結構調整升級，醫藥行業子板塊分化明顯。中泰證券提供的數據顯示，2018年醫藥上市公司收入增速20.51%，利潤總額增長7.78%，扣非凈利潤增長8.33%;2019年第一季度醫藥上市公司收入增速16.42%，利潤總額增長6.44%，扣非凈利潤增長-3.73%，若扣除原料藥板塊，醫藥行業仍保持扣非2.89%的利潤增長。

關注高景氣度細分領域

中信建投(22.50 +1.40%，診股)發布的數據顯示，目前機構對于醫藥板塊的配置處于歷史平均水平。公募基金一季度整體醫藥持倉比例在11.09%，較前一季度上升0.81個百分點，剔除醫藥基金以后的持股比例約為8.02%，較前一季度上升0.95個百分點，基金持倉比例為2015年以來平均水平。

在外部擾動影響不斷及宏觀經濟波動背景下，醫藥板塊的配置價值凸顯。中信建投分析師賀菊穎指出，應繼續聚焦優勢細分領域，可從六條線索入手：一是處方藥，建議關注創新藥龍頭恒瑞醫藥(60.07 +0.77%，診股)以及政策免疫的生長激素領域龍頭;二是醫藥外包的核心標的;三是伴隨診斷的核心標的;四是器械龍頭、連鎖藥房及醫療服務的龍頭公司;五是醫療信息化龍頭企業;六是混改潛力大的公司。

中泰證券分析師江琦、趙磊認為，展望未來三年，研發創新、消費升級、制造升級成為行業長期趨勢。在研發創新領域：創新藥依然是最確定的大趨勢，研發創新是藥品行業的未來，建議布局產品管線豐富的創新藥優質標的，同時醫藥服務外包向中國轉移，國內創新需求大增，中國創新藥服務外包迎來爆發，建議布局競爭力強的龍頭企業;消費升級方面，醫療服務、疫苗、自費專科藥和品牌中藥等領域，受益于消費升級趨勢，優質龍頭企業有望維持快速成長;制造升級方面，仿制藥企業受帶量采購等政策影響，估值會受到壓制;但是短期業績普遍受影響不大，而經歷行業洗牌后會誕生出走成本領先戰略和高壁壘仿制藥的新龍頭，部分優質企業估值過度下殺后有估值修復機會。